>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報告-250314
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
大小： |
3881KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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軟商品板塊
白糖：
【市場邏輯】
國際糖價走勢偏強，帶動鄭糖期價上漲。北半球不及預期，國際供需短期緊張支撐糖價估值上移。國際印度AISTA發(fā)布最新產量預估，2024/25年度印度食糖產量預計為2580萬噸，較上年度下降19.1%，印度國內糖價走高，國際糖價交割回調后持續(xù)反彈。巴西新榨季開啟，市場對巴西估產仍有較大分歧，加之天氣邊際影響作用增強，業(yè)者看多情緒升溫。國內供需上，最新農村農業(yè)部供需平衡數據未調整，本榨季預測大幅增產。當前季節(jié)性累庫，工業(yè)庫存持續(xù)新增，但今年廣西收榨偏早，隨著榨季生產結束將進入去庫階段，從2月份情況來看銷售進度較快。鄭糖暫無顯著驅動因素，短期預計在5800-6100區(qū)間高位震蕩，操作上可考慮區(qū)間交易，后續(xù)關注糖漿進口政策的變化。
【交易策略】
基本面暫無驅動因素，短期鄭糖預計維持高位震蕩，操作上可考慮區(qū)間交易，鄭糖主力合約下方支撐位關注5850-5900元/噸，上方壓力位關注6050-6100元/噸。
紙漿
【市場邏輯】
上周紙漿基本面變動有限，國內需求持穩(wěn)，紙廠按需采購，供應端仍有一定壓力，在特朗普對加拿大加征關稅后，市場擔心加針對中國供應增加，不過ILIM宣布4月20日-5月20日停機檢修，部分緩解國內針葉漿供應壓力，1-2月中國紙漿進口量639萬噸，同比增加6%，而從發(fā)運看3-4月進口預計仍較高。根據紙業(yè)聯訊消息，近期加拿大和北歐NBSK分別維持800-810美元/噸和790-800美元/噸，中國市場成交放緩，買賣雙方計劃在3月17日至21日的上海紙漿商討價格，闊葉漿方面，多家南美生產商3月初均宣布對漂闊漿3月訂單推漲20美元/噸，目前針葉漿即期進口成本維持6500元附近。國內成品紙方面，文化紙今年以來漲幅最高，生活用紙漲后下跌，白卡紙維持歷史低位，產能充裕繼續(xù)限制成品紙漲幅。綜合看，紙漿美元報價尚未回落，進口成本較高，但成品紙市場羸弱同時闊葉漿供應偏高，紙漿上漲空間也難以打開，維持偏震蕩走勢，跟蹤新一輪外盤報價。
【交易策略】
紙漿基本面變化不大，市場擔心關稅影響下加拿大對中國供應增加，紙漿價格承壓運行，05合約關注5800-5850元支撐，上方壓力6100-6200元，暫維持區(qū)間內操作。
棉花：
【市場邏輯】
全球棉花寬松程度較前期收斂。供應端來看，產區(qū)天氣穩(wěn)定，產量變化不大，需求端來看，美國貿易政策對市場預期形成擾動，美棉價格對于全球棉花寬松預期已經有所反映，未見新的利空情況下，期價進一步下行動力不足，回歸低位震蕩。國內棉花市場來看，上游供應充裕的影響已經逐步兌現，市場轉向下游，即國內消費提振力度以及貿易政策變化，考慮到價格對寬松預期以及貿易政策已經有所兌現，利空壓制最強的時期或已過去，期價或回歸重心緩慢上移。
【交易策略】
消費憂慮仍在，不過邊際影響減弱，期價回歸低位震蕩。操作方面，建議觀望或者短多思路。棉花05合約支撐區(qū)間關注13400-13500，壓力區(qū)間關注14200-14300。
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