>> 華金證券-事件點評：提振消費有望夯實A股慢牛趨勢-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍 |
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事件：近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》。
重點強調(diào)的：增收，生育、教育、養(yǎng)老保障，服務(wù)消費，消費品質(zhì)提升。（1）促進城鄉(xiāng)居民增收居行動方案之首。一是將促進城鄉(xiāng)居民增收放在方案首位；二是提出促進工資性收入增長、拓寬財產(chǎn)性收入渠道、促進農(nóng)民增收、解決拖欠賬款四個措施。（2）重點提出加強生育、教育、養(yǎng)老保障力度。一是通過育兒補貼、生育保險、加大兒科服務(wù)供給等加大生育保障。二是通過提升教育資源供給、提高部分學(xué)生資助補助標準等加大教育保障。三是通過提高退休人員基本養(yǎng)老金、全面實施個人養(yǎng)老金制度等提升養(yǎng)老保障。（3）發(fā)展服務(wù)消費是重點：優(yōu)化“一老一小”服務(wù)供給、促進生活服務(wù)消費、擴大文體旅游消費、推動冰雪消費、發(fā)展入境消費等。（4）重點強調(diào)消費品質(zhì)提升。一是強化消費品牌引領(lǐng)、支持新型消費發(fā)展等；二是重點強調(diào)推進首發(fā)經(jīng)濟、促進“人工智能+消費”。
超預(yù)期的：提及股市和拓寬財產(chǎn)性收入，首次提及游戲。（1）方案提出要拓寬財產(chǎn)性收入渠道、穩(wěn)住股市的表述超預(yù)期。一是首次提出“多措并舉穩(wěn)住股市”、拓寬財產(chǎn)性收入渠道，表明了政策對于股市上漲帶動消費的意愿較高，對資本市場的重視程度上升。二是具體措施上，推動中長期資金流入、強化市值管理、打擊違法違規(guī)行為等有望進一步提升投資者信心，夯實A股中長期慢牛的基礎(chǔ)。（2）首提促進游戲、電競等消費超預(yù)期：明確支持開發(fā)原創(chuàng)知識產(chǎn)權(quán)（IP）品牌，促進動漫、游戲、電競及其周邊衍生品等消費，對游戲進一步大力支持的政策導(dǎo)向明確。
對市場趨勢的影響：偏正面，可能進一步提升市場情緒。（1）分子端：方案可能提振消費增速和盈利預(yù)期。一是方案從供需兩端提出具體的細化提振消費的措施，后續(xù)社零增速可能出現(xiàn)一定的回升。二是A股企業(yè)盈利處于回升周期中，方案有望進一步提升新型消費等相關(guān)行業(yè)的盈利預(yù)期。（2）流動性：方案有望推動外資等中長期資金進一步流入A股。一是明確提出加快打通中長期資金入市堵點；二是提振消費政策實施可能進一步提升國內(nèi)經(jīng)濟基本面改善預(yù)期，外資、融資等資金可能進一步流入A股。（3）風險偏好：方案可能進一步提振市場情緒。
行業(yè)配置：生育、教育、文化服務(wù)、新型消費、社會服務(wù)等相關(guān)行業(yè)方向可能受益。（1）生育、教育：一是強調(diào)要加大育兒補貼、擴大生育保險覆蓋、完善兒科服務(wù)，母嬰相關(guān)的行業(yè)可能受益；二是強調(diào)要加大教育資源供給，教育培訓(xùn)等相關(guān)行業(yè)可能受益。（2）文化服務(wù)：一是政策鼓勵高質(zhì)消費品牌，動漫、游戲、電競；二是國產(chǎn)動畫拓展消費場景，《哪吒魔童鬧?！返茸髌窞榇淼奈幕龊Ｊ钦吖膭畹姆较颍虼讼嚓P(guān)的游戲、文化出海等方向可能受益。（3）新型消費：一是重點強調(diào)首發(fā)經(jīng)濟、“人工智能+消費”；二是國內(nèi)人工智能相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新和迭代不斷，因此AI+消費方向可能受益。（4）社服：服務(wù)消費供給增加與場景創(chuàng)新或推動行業(yè)增長，餐飲、養(yǎng)老、旅游、體育等領(lǐng)域迎來配置機會。（5）券商：一是超預(yù)期提出穩(wěn)住股市、拓寬財產(chǎn)性收入渠道，有望驅(qū)動股市風險偏好上升，券商可能受益；二是強調(diào)支持文旅領(lǐng)域發(fā)行REITs，將拓寬券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)空間，也有利于券商。
風險提示：歷史經(jīng)驗未來不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期。
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