>> 銀河證券-銀行業(yè)2025年2月金融數(shù)據(jù)點評：政府債發(fā)力突出，企業(yè)信貸需求仍待修復(fù)-250316
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
大小： |
1248KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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事件:央行公布了2025年2月金融數(shù)據(jù)。
社融同比多增，存量增速繼續(xù)提升:2月新增社融2.23萬億元，同比多增7374億元;截至2月末，社融存量同比增長8.19%，增速環(huán)比提升0.16pct。受信貸投放節(jié)奏提前影響，人民幣貸款轉(zhuǎn)為少增;政府債對社融增長貢獻度提高。兩新政策成效釋放，居民短貸有所改善;企業(yè)貸款同比少增，預(yù)計受累化債及融資需求較弱。M1增速放緩，居民存款搬家推動非銀存款高增。
人民幣貸款轉(zhuǎn)為少增，政府債持續(xù)發(fā)力貢獻社融增長:2月，人民幣貸款增加6506億元，同比少增3267億元。新增政府債1.7萬億元，同比多增1.1萬億元。財政力度加大、提前發(fā)力，2月政府債發(fā)行2.3萬億元，同比多9733億元;其中，地方特殊再融資偵券發(fā)行7823億元。企業(yè)債增加1702億元，同比多增279億元。新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資76億元，同比少增38億元;表外融資減少3544億元，同比多減257億元，其中，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少2985億元，同比少減701億元。
居民短貸降幅收窄，票據(jù)沖量較明顯:2月末，金融機構(gòu)人民幣貸款余額同比增長7.3%。2月單月，金融機構(gòu)新增人民幣貸款1.0l萬億元，同比少增4400億元，預(yù)計受化債及企業(yè)融資需求偏弱的影響。居民部門貸款減少3891億元，同比少減2016億元;其中，短期貸款減少2741億元，同比少減2127億元，預(yù)計受益于兩新政策，居民消費信貸需求有所好轉(zhuǎn);中長期貸款減少1150億元，同比多減112億元。新增企業(yè)部門貸款1.04萬億元，同比少增5300億元，預(yù)計化債擾動仍存;其中，短期貸款新增3300億元，中長期貸款新增5400億元，分別同比少增2000億元、7500億元。票據(jù)融資增加1693億元，同比多增4460億元。
新口徑M1增速回落，居民存款搬家推動非銀存款多增:2月，新口徑M1和M2分別同比+0.1%、+7.0%，分別環(huán)比下降0.3pct、與上月持平。M1-M2剪刀差為-6.9%。2月末，金融機構(gòu)人民幣存款余額同比增長7%，環(huán)比上升1.2pct。2月單月，金融機構(gòu)人民幣存款增加4.42萬億元，同比多增3.46萬億元;其中，居民部門存款增加6100億元，同比少增2.59萬億元;企業(yè)部門存款減少8940億元，同比少減2.1萬億元;財政存款增加1.26萬億元，同比多增1.64萬億元。非銀存款增加2.83萬億元，同比多增1.67萬億元，預(yù)計居民存款搬家流向非銀體系。
投資建議︰政府債繼續(xù)發(fā)力支撐社融。兩重兩新等政策成效有待進一步釋放?；久娣e極因素累積，利好銀行信貸投放和資產(chǎn)質(zhì)量。貨幣政策適度寬松狀態(tài)延續(xù)，銀行息差仍承壓，但負債成本優(yōu)化成效釋放有望加速。我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級。個股推薦工商銀行(601398）、建設(shè)銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險，利率持續(xù)下行的風(fēng)險。
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