>> 銀河證券-每日晨報-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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銀河觀點集萃
宏觀:如何看待提振消費專項行動方案？方向重于力度，尊重消費順周期規(guī)律。開年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1-2月社會消費品零售總額同比增長4.0%，其中通訊器材類、家具類、家電類商品零售額增速受到以舊換新政策明顯提振，同比分別增長26.2%、11.7%和10.9%。1-2月除汽車以外的社零增速達到4.8%，較2024年中樞有明顯提升。與基建和地產(chǎn)不同，消費往往呈現(xiàn)“順周期”特征，消費復(fù)蘇很難一蹴而就，也會引發(fā)市場關(guān)于政策留有余力的討論。我們強調(diào)，方向重于力度，未來對于消費的鼓勵政策具有連貫性和一致性，政策效果會逐漸顯現(xiàn)，也提示關(guān)注年中政治局會議加碼消費政策的可能性。短期，繼續(xù)看好財政政策明確支持的消費，尤其兩新政策擴容和育兒補貼相對應(yīng)的板塊;當(dāng)然，中長期中國消費市場仍具備較大增長空間。
策略:消費潛力釋放指引投資方向――《提振消費專項行動方案》解讀。對投資的啟示:當(dāng)前消費板塊估值處于相對低位，在一系列提振消費行動影響下，消費板塊業(yè)績有望持續(xù)改善，投資者信心也有望受到提振，帶動大消費板塊行情向上。主要涉及銀發(fā)經(jīng)濟、餐飲服務(wù)、家政服務(wù)、旅游消費、文娛消費、冰雪經(jīng)濟、入境消費、汽車、家電、家裝、消費電子、住房消費、游戲消費、數(shù)字消費、低空消費等領(lǐng)域。
消費∶長短結(jié)合，國補疊加提振消費專項行動方案。中國消費產(chǎn)業(yè)本身存在一些優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)趨勢。1）全球化是消費產(chǎn)業(yè)重大發(fā)展趨勢。即使當(dāng)前面臨美國關(guān)稅風(fēng)險，但基于中國消費產(chǎn)業(yè)的全球競爭力，依然無法改變趨勢。而且美國關(guān)稅或帶來一些結(jié)構(gòu)性機會，比如具備國際供應(yīng)鏈布局的公司產(chǎn)能將受到親睞。2)在內(nèi)銷方面，理性消費、情緒價值付費、國貨替代趨勢在延續(xù)。以2025年1-2月社零數(shù)據(jù)為例，體育娛樂用品類、文化辦公用品類都保持快速增長，其中的潮玩、戶外、娛樂等都結(jié)構(gòu)性的良好消費增長趨勢。
地產(chǎn):銷售降幅顯著修復(fù)，投資降幅收窄。2025年1-2月累計銷售面積和銷售金額同比降幅均較上月明顯收窄，開發(fā)投資額同比降幅顯著降低。2025年政府工作報告提出“穩(wěn)住樓市”、“持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，并從需求釋放、控制供應(yīng)、盤活存量、支持融資、發(fā)展新模式等方面闡述重點工作方向。我們認(rèn)為樓市止跌回穩(wěn)的效果或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，行業(yè)估值或?qū)⑻Ｎ覀冋J(rèn)為頭部房企展現(xiàn)優(yōu)秀的運營管理能力具有資金優(yōu)勢,市占率有望進一步抬升。
紡服:生育補貼政策多地實施，童裝將受益。在育兒補貼政策持續(xù)落地的背景下，新生兒數(shù)量的變化將成為關(guān)鍵變量，相關(guān)企業(yè)有望受益于新生兒數(shù)量的改善。
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