>> 德邦證券-美聯(lián)儲3月利率決議前瞻：衰退交易靜待修正-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚詩吟,薛威 |
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背景：美東時間3月19日（北京時間3月20日凌晨），美聯(lián)儲將公布3月利率決議。從目前的CME聯(lián)邦基金期貨模型來看，市場預(yù)期3月暫停降息的概率為99%。暫停降息保持基準(zhǔn)利率不變，不會有太多疑問，經(jīng)濟(jì)雖然沒有之前那么強勢，但并不把衰退作為未來的預(yù)期前景，通脹也沒有出現(xiàn)抬頭跡象，只是回落遇阻。
焦點：聯(lián)儲如何看降息展望與經(jīng)濟(jì)前景？關(guān)注點陣圖與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望。本次FOMC要更新點陣圖，按照最新的CME聯(lián)邦基金期貨模型，2025年內(nèi)降息次數(shù)為2-3次，點陣圖會否按照年內(nèi)降息2-3次來排列存在未知數(shù)，一旦降息次數(shù)展望僅為1-2次，那么美債收益率將迅速抬升，科技成長板塊也將受到顯著沖擊；本次會議還將發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望，在就業(yè)與消費出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱、財政收緊不斷推進(jìn)的境況下，聯(lián)儲如何看待未來就業(yè)、通脹與經(jīng)濟(jì)增長前景將給市場帶來很大影響，我們判斷對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的調(diào)整主要體現(xiàn)在就業(yè)端對失業(yè)率的上調(diào)，特別是在聯(lián)邦裁員影響逐漸顯性化的影響下。
展望：特朗普頻繁干擾市場，聯(lián)儲難有穩(wěn)市場妙手。特朗普內(nèi)閣上臺這兩個月，可謂動作頻頻，且無論對內(nèi)對外，刀刀針對“深層政府”，近期更是簽署決定直接把“肯尼迪遇刺案”等案底材料公布與眾，并表態(tài)拜登此前簽署豁免材料因使用自動簽名筆而無效，使得美國社會層面與政黨層面的博弈加劇。作為與華爾街等利益捆綁較深且具有一定行為獨立性的機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲在面對市場動蕩和白宮頻繁動作的情勢，也難有穩(wěn)定的預(yù)期和足夠的政策空間，能夠維護(hù)好“獨立性”招牌的同時，如果還給市場對經(jīng)濟(jì)衰退前景的擔(dān)憂進(jìn)行緩和就很不錯了。
影響：由于此次FOMC信息主要集中在對降息展望的點陣圖與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望上，所以此次會議對于市場的影響會很顯著，但在特朗普難以預(yù)測的種種高頻動作和宏觀不穩(wěn)的預(yù)期影響下，預(yù)計市場波動率很難迅速回落，但對于衰退交易的擔(dān)憂大概率會有所淡化。我們認(rèn)為在未來一段時間內(nèi)，10Y美債利率可能出現(xiàn)回升，而短端利率向上的彈性相對小些，美股雖然波動率難以在短期很快回落，但逢低分批布局的思路可以開始嘗試，相對于道指、納指這些大盤指數(shù)而言，小盤成長板塊或有更大的向上彈性。
風(fēng)險提示：海外通脹反彈超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢超預(yù)期
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