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2024年業(yè)績：收入88.13億元，同比增長22.99%；歸母凈利潤20.11億元，同比增長24.77%。毛利率34.3%，同比-0.35pct；凈利率22.85%，同比+0.36pct。
　　2024年Q4業(yè)績：收入24.48億元，同比+31.35%，環(huán)比+9.91%；歸母凈利潤5.94億元，同比+34.1%，環(huán)比+30.12%。毛利率32.63%，同比-3.81pct，環(huán)比-1.8pct，凈利率24.3%，同比+0.51pct，環(huán)比+3.78pct。
　　公司收入端超預期，主要是輪胎模具、大型零部件機械產(chǎn)品收入超預期。分產(chǎn)品來看，
　　1）輪胎模具：2024年收入46.51億元，同比增長22.73%，主要受益于國內(nèi)輪胎企業(yè)出海建廠，資本開支增加。毛利率39.59%，同比-3.1pct，內(nèi)資客戶占比提升，毛利率有所下降。
　　2）大型零部件加工：2024年收入33.32億元，同比增長20.31%，燃氣輪機和風電行業(yè)全年均處于景氣度較高狀態(tài)，主要原因是AI數(shù)據(jù)中心帶動燃氣輪機發(fā)電需求、新能源建設帶動燃氣輪機電力調(diào)峰需求、風電“十四五”最后階段或迎小幅“搶裝”。毛利率25.67%，同比+2.66pct，燃氣輪機收入占比提升及風電行業(yè)價格競爭放緩帶動毛利率提升。
　　3）數(shù)控機床及其他產(chǎn)品：數(shù)控機床收入4億元，同比增長29.3%；其他產(chǎn)品（如硫化機、數(shù)控機床內(nèi)銷部分）收入4.31億元，同比增長44.78%。毛利率39.28%，同比+5.87pct。
　　毛、凈利率穩(wěn)定，管理層經(jīng)營能力優(yōu)秀。公司全年毛利率、凈利率分別為34.3%、22.85%，同比幾乎持平；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比-0.37pct/+0.18pct/+0.29pct/+0.18pct，總體經(jīng)營穩(wěn)健，利潤率維持在較高水平。
　　維持“強烈推薦”投資評級。公司是全球輪胎模具龍頭，其突出的加工能力、管理能力、創(chuàng)新能力等在輪胎模具業(yè)務崛起的過程中已經(jīng)得到充分證明。公司又將優(yōu)勢應用至大型零部件加工領域，并取得了快速成長。目前公司正在開拓第三成長曲線（機床），我們認為憑借公司多年來自制機床的積累，有望成功打開機床市場，支撐業(yè)績持續(xù)增長。我們預計2025-2027年，公司收入為103/115/127億元，同比增長17%/12%/10%，歸母凈利潤為23/25.8/28.4億元，同比增長14%/12%/10%，對應PE為20/17.5/16x，繼續(xù)強烈推薦。
　　風險提示：原材料價格波動、匯率波動、市場競爭風險、市場開拓風險。