>> 華安證券-豪邁科技(002595)24年報點評：業(yè)績超預(yù)期，多點開花持續(xù)向好-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆,陶俞佳 |
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事件概況
豪邁科技于2025年3月17日發(fā)布2024年年報。公司2024年實現(xiàn)營收88.13億元，同比+22.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.11億元，同比+24.77%，業(yè)績超預(yù)期。
24Q4收入創(chuàng)歷史新高，單季度營收利潤同比增速均超30%
公司2024年實現(xiàn)營收88.13億元，同比+22.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.11億元，同比+24.77%；單季度來看，24Q4單季度實現(xiàn)營收24.48億元，同比+31.35%，增速在24Q3基礎(chǔ)上繼續(xù)提升；利潤端來看，公司24Q4單季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.94億元，同比+34.1%。
利潤率層面，公司2024年毛利率達34.3%，同比2023年-0.35pct，主要系公司主要產(chǎn)品輪胎模具產(chǎn)品毛利下降拉動影響；2024年公司凈利率達22.85%，同比2023年提升0.36pct。
多業(yè)務(wù)齊頭并進，營收增速均超20%
分產(chǎn)品來看，公司輪胎模具、大型零部件產(chǎn)品及機床產(chǎn)品三大板塊業(yè)務(wù)齊頭并進，24年營收增速均超20%。
輪胎模具2024年在公司營收中占比達52.78%，2024年實現(xiàn)營收46.51億元，同比+22.73%，實現(xiàn)毛利率39.59%，同比下降3.1pct，毛利率下降主要因內(nèi)外銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、人員數(shù)量增加薪資增長等因素影響。公司輪胎模具業(yè)務(wù)有望受益于汽車行業(yè)發(fā)展+替換輪胎市場擴大+技術(shù)進步帶動的下游景氣持續(xù)增長。公司墨西哥工廠于2024年4月投入生產(chǎn)運營，豐富全球生產(chǎn)服務(wù)體系，有望持續(xù)拓寬業(yè)務(wù)布局。
大型零部件機械產(chǎn)品2024年在公司營收中占比達37.81%，主要涉及風電、燃機、壓鑄機等產(chǎn)品，2024年公司燃氣輪機市場需求持續(xù)向好，風電業(yè)務(wù)訂單有所恢復(fù)生產(chǎn)產(chǎn)線滿負荷運轉(zhuǎn)。2024年公司大型零部件產(chǎn)品實現(xiàn)營收33.32億元，同比+20.31%，毛利率25.67%，同比提升2.66pct，主要系原材料價格下降及生產(chǎn)效率提升等因素影響。
數(shù)控機床2024年營收占比達4.53%，為公司重點發(fā)展業(yè)務(wù)，2024年實現(xiàn)收入3.99億元，同比+29.3%，增長迅速。公司2024年新推出臥式五軸車銑復(fù)合加工中心、五軸葉片加工中心等產(chǎn)品，其中臥式五軸車銑復(fù)合加工中心、臥式車銑復(fù)合加工中心獲得中國機床協(xié)會頒發(fā)的“春燕獎”，彰顯公司技術(shù)實力。同時，公司于2024年投資建設(shè)機床試驗室，開展技術(shù)攻關(guān)、新產(chǎn)品測試、應(yīng)用與驗證登工作，預(yù)計2025年下半年投入使用，新試驗室的投入有望持續(xù)拓寬公司機床業(yè)務(wù)覆蓋范圍，帶動業(yè)務(wù)增長。
盈利預(yù)測、估值及投資評級
根據(jù)公司24年年報，結(jié)合對公司市占及產(chǎn)能釋放進度的判斷，我們調(diào)整盈利預(yù)測2025-2027年營業(yè)收入分別為101.05/114.98/130.46億元（25-26年前值94.8/108.34億元），歸母凈利潤分別為23.2/26.51/30.37億元（25-26年前值22.8/26.26億元）。公司當前股價對2025-2027年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為19.5/17/14.9倍。考慮公司作為我國輪胎模具行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，輪胎模具、大型零部件及數(shù)控機床三梯次布局清晰，下游景氣度持續(xù)，公司有望憑借技術(shù)及管理優(yōu)勢持續(xù)擴張市場，維持“買入”評級。
風險提示
1）原材料價格波動風險。2）匯率波動風險。3）國際政策波動風險。4）市場競爭風險。
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