>> 西部證券-中國巨石(600176)2024年報點評：Q4業(yè)績大幅改善，玻纖有望延續(xù)提價態(tài)勢-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 267KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張欣劼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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24年營收保持穩(wěn)增，Q4單季收入、利潤大幅提升。公司24全年實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤158.56/24.45/17.88億元，同比+6.59/-19.70%/-5.78%。其中Q4單季實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤42.24/9.12/6.32億元，同比+22.41%/+146.04%/+130.98%。
資產(chǎn)處置收益減少導致全年凈利率下降，Q4毛利率、凈利率明顯改善，24年分紅率進一步提升。公司24年毛利率同比-2.98pct至25.03%，期間費用率同比-2.81pct至8.13%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別+0.1/-2.6/-0.2/-0.2pct，管理費用率下降主要因為超額利潤分享計劃不予兌現(xiàn)部分沖回和停工損失減少；資產(chǎn)處置收益較23年減少6.60億元，占收入比例同比-4.55pct。綜上，凈利率同比-5.27pct至15.95%。其中，Q4單季毛利率、凈利率同比+2.77/+11.19pct。公司24年擬每10股分紅2.4元，股利支付率同比+3.14pct至39.30%
銷量增長較快，市場份額持續(xù)提高；玻纖有望延續(xù)提價態(tài)勢。24年公司粗紗及制品銷售302.5萬噸，同比+21.9%，24年我國玻纖總產(chǎn)量同比+4.6%，預計公司市場份額進一步提升；24年公司電子布銷售8.75億米，同比+4.67%。價格方面，24Q4國內2400tex無堿纏繞直接紗/G75電子紗均價分別同比+12.08%/+16.74%，Q4提價明顯促進公司業(yè)績改善；截至2025年3月13日當周，國內2400tex無堿纏繞直接紗/G75電子紗均價同比+24.38%/+25.52%，玻纖提價態(tài)勢有望延續(xù)。
產(chǎn)能擴張及產(chǎn)品高端化穩(wěn)步推進。據(jù)24年12月末公司公告，公司擬建設年產(chǎn)10萬噸電子級玻璃纖維零碳智能生產(chǎn)線項目，同時擬由浙江巨石新能源有限公司新設立的全資子公司建設500MW風力發(fā)電配套工程項目，計劃2025年開工。
投資建議：短期玻纖價格已見回彈跡象，基本面有望延續(xù)回暖；中長期看玻纖產(chǎn)業(yè)需求穩(wěn)健增長，公司龍頭地位穩(wěn)固，未來有望持續(xù)受益。我們預計公司24-26年實現(xiàn)歸母凈利28.67/36.11/44.77億元，維持“增持”評級。
風險提示：下游復蘇不及預期風險、能源成本上升風險、匯率波動風險。
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