>> 東證期貨-商品基本面量化框架系列(二)：黃金擇時因子及多周期合成-250320
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 2846KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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★為何是黃金的多周期擇時？
近期黃金價格水漲船高，與同時期的股債形成鮮明對比，引起市場的廣泛關(guān)注，然而黃金的影響因素眾多，與傳統(tǒng)的商品定價以供需決定不同，其兼?zhèn)淞素泿艑傩?、金融屬性、避險屬性和商品屬性，難以直接套用任何商品或股債的定價框架。前期我們在《商品基本面量化框架系列一：單品種預測體系》中提出了一個單品種時序上的預測方法，但是跟蹤中我們發(fā)現(xiàn)該類方法依賴于品種的自身趨勢性，且劃分周期預測會導致多周期融合時信號相互沖突的情況，無法形成單品種多周期合成策略，因此我們認為單品種的多周期擇時應聚焦于不同基本面指標的預測周期并以多信號加權(quán)的方式形成最終策略。
★宏觀維度、中觀維度和微觀維度
我們將黃金的擇時拆分為三個維度分別是宏觀、中觀和微觀，共計四個子策略，宏觀維度主要討論了通脹債券TIPS對未來黃金的定價能力、原油、美元指數(shù)和VIX與黃金間的高階關(guān)系，以提出黃金長周期擇時方法論，子策略樣本外最優(yōu)夏普比為0.81；中觀維度以CFTC持倉數(shù)據(jù)構(gòu)造了400多個持倉因子及不同的規(guī)則制條件，檢驗篩選后得到短周期擇時指標，子策略樣本外夏普比為1.03；微觀維度是以黃金的量價識別當前市場環(huán)境，將品種趨勢性劃分為四個象限，并以合成趨勢度指標調(diào)整倉位，子策略最大回撤由靜態(tài)持有的21.38%降低至9.51%。
★多周期合成后，僅做多和多空策略穩(wěn)定跑贏靜態(tài)持有
以倫敦金為回測標的，僅做多和多空策略自2020年至今穩(wěn)定跑贏靜態(tài)持有倫敦金現(xiàn)貨，其統(tǒng)計表現(xiàn)分別為（以僅做多、多空和靜態(tài)持有為順序）年化收益率為14.72%、16.63%和13.94%，年化波動率為9.87%、11.59%和15.18%，年化夏普比為1.49、1.43和0.92，最大回撤為12.13%、12.13%和21.38%，Calmar比率為1.21、1.37和0.65。在滬金合約與黃金ETF上同樣有效，可供投資者參考。
★風險提示
指標和模型基于歷史規(guī)律總結(jié)得出，不排除失效的可能。
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