>> 招商證券-可轉(zhuǎn)債策略周報：轉(zhuǎn)債如何輪動-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、一周行情回顧
上周，轉(zhuǎn)債市場隨權(quán)益市場上漲，但漲幅不及權(quán)益市場。截至上周五，萬得全A指數(shù)收于5341.08點，一周上漲1.49%；上證指數(shù)收于3419.56點，一周上漲1.39%；中證轉(zhuǎn)債收于436.48點，一周上漲0.15%。
權(quán)益市場方面，上周上證指數(shù)成交活躍，放量上漲，市場情緒偏積極。上周主要股指普漲，大盤股相對占優(yōu)。節(jié)奏上，周一至周四主要指數(shù)小幅震蕩，周五指數(shù)大幅上漲。分行業(yè)看，上周美容護理、食品飲料、煤炭、紡織服飾、社會服務(wù)和有色金屬行業(yè)表現(xiàn)較好，與前一周相比出現(xiàn)行業(yè)輪動。
轉(zhuǎn)債行情方面，上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲，但成交量、成交額出現(xiàn)下滑。上周AAA、AA-及以下級別轉(zhuǎn)債、大盤轉(zhuǎn)債、低價轉(zhuǎn)債表現(xiàn)占優(yōu)。分行業(yè)看，上周綜合、通信、采掘、農(nóng)林牧漁、家用電器行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較好，傳媒、機械設(shè)備和計算機行業(yè)隨正股小幅調(diào)整。個券層面，上周鴻達退債（化工）、普利轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物）、東時轉(zhuǎn)債（汽車）、雪榕轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁）和志特轉(zhuǎn)債（有色金屬）漲幅領(lǐng)先。
二、轉(zhuǎn)債估值
上周，萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的轉(zhuǎn)股溢價率繼續(xù)走低至42.96%，較前一周環(huán)比下行7.63%，轉(zhuǎn)股溢價率低于24年以來25分位數(shù)水平。
分行業(yè)來看，轉(zhuǎn)股溢價率方面，紡織服裝、食品飲料、醫(yī)藥生物、建筑材料和非銀金融行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較高；國防軍工、銀行、傳媒、通信和綜合行業(yè)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較低。純債溢價率方面，汽車、公用事業(yè)、采掘、綜合和通信行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較高；非銀金融、傳媒、銀行、商業(yè)貿(mào)易和鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)債的純債溢價率較低。
三、轉(zhuǎn)債供需
截至上周五，上市轉(zhuǎn)債余額為7020.69億元，加權(quán)剩余期限為2.8年。發(fā)行動態(tài)方面，上周無轉(zhuǎn)債上市；有4只轉(zhuǎn)債發(fā)布發(fā)行公告，累計擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為30.45億元；有5家公司更新轉(zhuǎn)債發(fā)行動態(tài)，累計擬發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模為22.00億元。
可轉(zhuǎn)債基金對轉(zhuǎn)債需求持續(xù)上升，但近期可轉(zhuǎn)債ETF需求小幅下降。截至2024年年報，可轉(zhuǎn)債基金持有可轉(zhuǎn)債市值達到1688.97億元，較三季報增長15.4%。截至上周五，可轉(zhuǎn)債ETF份額小幅下降，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF份額較前一周環(huán)比下降3.4%，海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF份額較前一周環(huán)比下降3.9%。公募基金、企業(yè)年金是主要的轉(zhuǎn)債持有者。
四、轉(zhuǎn)債信用
截至上周五，歷史上共有5只轉(zhuǎn)債違約。轉(zhuǎn)債評級方面，多數(shù)轉(zhuǎn)債評級在A+及以上，累計占比達91.0%。3月以來共有6只轉(zhuǎn)債更新最新債項評級，其中1只轉(zhuǎn)債調(diào)低評級，為東時轉(zhuǎn)債。
五、轉(zhuǎn)債條款
上周，公布不向下修正的轉(zhuǎn)債有13只，公布下修轉(zhuǎn)股價格的轉(zhuǎn)債有3只，提示下修的轉(zhuǎn)債有2只；無轉(zhuǎn)債第一次公布提示回售，1只轉(zhuǎn)債公告回售結(jié)果；公布提前贖回的轉(zhuǎn)債有4只，公布不提前贖回的轉(zhuǎn)債有5只。
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