>> 華金證券-泰鴻萬(wàn)立(603210)新股覆蓋研究-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點(diǎn)
下周二（3月25日）有一家主板上市公司“泰鴻萬(wàn)立”詢價(jià)。
泰鴻萬(wàn)立（603210）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)結(jié)構(gòu)件、功能件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.78億元/15.44億元/16.89億元，YOY依次為46.13%/4.50%/9.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.26億元/1.61億元/1.77億元，YOY依次為51.80%/27.14%/9.93%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測(cè)，公司2025年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)10.59%至29.89%，歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)2.89%至15.35%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是汽車(chē)結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的代表性企業(yè)之一，深度綁定長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利集團(tuán)等大型主機(jī)廠。公司深耕汽車(chē)零部件領(lǐng)域20余年，目前已形成以結(jié)構(gòu)件、功能件為核心的產(chǎn)品體系，并配套核心客戶在浙江臺(tái)州、浙江湖州、河北保定、山東濟(jì)南、山西晉中、上海奉賢設(shè)有八個(gè)生產(chǎn)基地。憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量及良好的客戶服務(wù)，公司與吉利集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)等大型主機(jī)廠保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系、合作歷史均超過(guò)10年；且2021年至2024H1期間，來(lái)自上述兩家主機(jī)廠的合計(jì)收入占比均達(dá)60%以上、穩(wěn)居公司前兩大客戶，相關(guān)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品進(jìn)入了吉利集團(tuán)旗下浩瀚、CMA、PMA以及長(zhǎng)城汽車(chē)旗下A30、B30、ES11等多個(gè)汽車(chē)架構(gòu)平臺(tái)的供應(yīng)鏈體系，配套車(chē)型覆蓋吉利汽車(chē)、領(lǐng)克、沃爾沃、極氪，以及哈弗、歐拉、魏牌、長(zhǎng)城皮卡、坦克等品牌的多款熱門(mén)車(chē)型。目前，公司已提前建設(shè)募投項(xiàng)目以滿足下游客戶需求；其中，年產(chǎn)360萬(wàn)套汽車(chē)功能件及車(chē)身焊接分總成件建設(shè)項(xiàng)目二期已于2023年達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，河北望都汽車(chē)沖壓焊接分總成件擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目及河北望都汽車(chē)沖壓焊接分總成件擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目則于2024年上半年進(jìn)入到建設(shè)階段。2、公司積極開(kāi)拓新能源汽車(chē)領(lǐng)域客戶，多款零部件產(chǎn)品于2024-2025年進(jìn)入量產(chǎn)階段。報(bào)告期間，公司在新能源汽車(chē)領(lǐng)域積極開(kāi)拓了與TS公司、極氪汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、零跑汽車(chē)、X公司、小鵬汽車(chē)、廣汽埃安、銀河等知名車(chē)企的合作關(guān)系并成為一級(jí)供應(yīng)商，同時(shí)也是寧德時(shí)代、無(wú)錫振華、海斯坦普、賽科利等知名零部件供應(yīng)商的配套合作伙伴。據(jù)問(wèn)詢函回復(fù)披露，截至2024年8月，公司已取得25項(xiàng)新能源車(chē)型零部件定點(diǎn)，其中有14項(xiàng)計(jì)劃于2024-2025年進(jìn)入量產(chǎn)階段，為后續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。具體來(lái)看，2024年進(jìn)入量產(chǎn)的合作項(xiàng)目涉及零跑B11、理想X04、X公司MS11、T公司等品牌熱門(mén)車(chē)型；而2025年進(jìn)入量產(chǎn)的合作車(chē)型則包括市場(chǎng)關(guān)注度較高的蔚來(lái)Firefly、理想W02、理想W04、理想W05、零跑A01、SMART的HY11等。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相似性，選取博俊科技、華達(dá)科技、多利科技、威唐工業(yè)、以及聯(lián)明股份為泰鴻萬(wàn)立的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2023年度可比公司的平均收入為27.68億元，平均PE-TTM為24.74X，平均銷(xiāo)售毛利率為22.51%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及同業(yè)平均，但毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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