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本周觀點(diǎn)：2025開年，地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)趨勢(shì)如何？
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：①銷售端，開年銷售降幅達(dá)本輪調(diào)整周期以來最低，核心城市銷售率先回正。2025年開年（1-2月，下同）新建商品房銷售額降幅較24年全年收窄14.5pct，為本輪調(diào)整周期以來年初最低降幅；②房?jī)r(jià)端，70城房?jī)r(jià)同比降幅連續(xù)4個(gè)月收窄，京滬深新房?jī)r(jià)格持續(xù)上漲。2025年開年70城新房?jī)r(jià)格同比-5.2%，降幅連續(xù)4個(gè)月收窄；二手房?jī)r(jià)格同比-7.5%，降幅連續(xù)5個(gè)月收窄。其中上海新房?jī)r(jià)格同比+5.6%，北京、廣州和深圳分別下降5.5%、7.8%和4.4%；③資金端，銷售回款邊際改善，開發(fā)到位資金降幅收窄。2025年開年房地產(chǎn)到位資金同比降幅較2024年全年收窄13.4pct。白名單融資協(xié)調(diào)機(jī)制、各類專項(xiàng)債等中央支持均為房企資金改善提供了基礎(chǔ)；④開/竣工端，新開工探底助庫(kù)存加速去化，竣工規(guī)模同比降幅大幅放緩。2025年開年房屋新開工面積同比降幅相較2024年全年走寬6.6pct；房屋竣工面積同比降幅較2024年全年大幅收窄12.1pct。
　　股票市場(chǎng)與信用債：A股和港股分別跑贏/跑輸大盤
　　本周A股房地產(chǎn)和港股地產(chǎn)建筑板塊漲跌幅分別為-1.16%和-2.26%，分別跑贏大盤1.13pct/跑輸大盤1.13pct。本周地產(chǎn)信用債發(fā)行103.97億元，凈融資額-90.55億元。
　　REITs市場(chǎng)：本周REITs指數(shù)漲跌幅為1.09%
　　本周REITs指數(shù)漲跌幅為1.09%。本周產(chǎn)權(quán)型REITs指數(shù)收于124.12點(diǎn),漲跌幅為1.01%;本周特許經(jīng)營(yíng)權(quán)型REITs指數(shù)收于121.23點(diǎn),漲跌幅為1.18%;近一個(gè)月，REITs指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)0.70pcts，本周領(lǐng)漲或跌幅最小的公募REITs為中金山東高速REIT，漲跌幅為3.25%。本周REITs成交額為19.71億元，環(huán)比-1.73%。
　　本周新房成交滾動(dòng)四周同比下降、累計(jì)同比下降
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-6.21%/+34.15%，累計(jì)同比分別-7.96%/+31.31%。新房端，45城商品房共計(jì)成交314萬㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別+19.26%、-2.70%、-48.41%。
　　100大中城市供應(yīng)建面環(huán)比上升，成交建面環(huán)比下降，溢價(jià)率環(huán)比上升
　　本周百城供應(yīng)和成交建面環(huán)比+43.47%/-15.60%，溢價(jià)率+16.02%，一線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+10.92%/+40.16%，溢價(jià)率0.00%，二線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+53.41%/-7.92%，溢價(jià)率+21.22%。
　　投資建議：2025年開年銷售、資金、投資等多項(xiàng)指標(biāo)降幅顯著收窄，樓市基本面持續(xù)向好，2025全年有望持續(xù)鞏固量升價(jià)穩(wěn)趨勢(shì)。標(biāo)的方面重點(diǎn)關(guān)注:我愛我家、新城控股、貝殼-W、金地集團(tuán)。此外，建議關(guān)注：①二手房（我愛我家、貝殼-W）；②商業(yè)運(yùn)營(yíng)和地產(chǎn)開發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)（新城控股、龍湖集團(tuán)、華潤(rùn)置地）；③高股息及現(xiàn)金流健康的物管公司（南都物業(yè)、招商積余、保利物業(yè)）；④一二線城市的純開發(fā)企業(yè)（招商蛇口、中國(guó)海外發(fā)展、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、保利發(fā)展）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期。