>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)交投平衡，銅價(jià)高位震蕩-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
大?。?/td>
| 1356KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-03-24，滬銅主力合約開(kāi)于80530元/噸，收于81840元/噸，較前一交易日收盤(pán)1.53%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于82,010元/噸，收于81,490元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲0.65%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨升水較上周五回暖，結(jié)構(gòu)收窄后市場(chǎng)交投氛圍有好轉(zhuǎn)。盤(pán)初持貨商報(bào)主流平水銅貼水20元/噸-升水10元/噸附近，好銅報(bào)貼水10元/噸-升水20元/噸。市場(chǎng)交投氛圍較為平緩，下游多維持剛需采購(gòu)。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅貼水20元/噸-平水價(jià)格/噸成交，好銅報(bào)平水價(jià)格/噸-升水10元/噸成交。濕法銅報(bào)貼水70元/噸成交，與主流平水銅幾無(wú)價(jià)差。至上午11點(diǎn)前市場(chǎng)報(bào)盤(pán)企穩(wěn)。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美國(guó)3月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值錄得49.8，為3個(gè)月以來(lái)新低。美國(guó)3月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值錄得54.3，為3個(gè)月以來(lái)新高。美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，4月2日起將對(duì)所有購(gòu)買委內(nèi)瑞拉油氣的國(guó)家征收25%關(guān)稅、將在近期宣布針對(duì)汽車、制藥、木材、芯片等多個(gè)行業(yè)的新關(guān)稅，可能會(huì)對(duì)許多國(guó)家給予關(guān)稅豁免，但需對(duì)等。國(guó)內(nèi)方面，央行本月起MLF將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展操作。權(quán)威專家：MLF不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，其政策屬性完全退出。
礦端方面，本周美國(guó)總統(tǒng)特朗普下令美國(guó)政府加快對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目的許可審查，這是他“能源主導(dǎo)”議程的一部分。特朗普的廣泛計(jì)劃旨在削弱監(jiān)管，加快采礦、礦物加工和冶煉項(xiàng)目，以促進(jìn)美國(guó)經(jīng)常進(jìn)口的金屬的生產(chǎn)。該命令指示聯(lián)邦機(jī)構(gòu)在10天內(nèi)向國(guó)家能源主導(dǎo)委員會(huì)提交有待批準(zhǔn)的采礦和金屬項(xiàng)目清單。在接下來(lái)的10天里，該委員會(huì)和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該確定可以立即批準(zhǔn)的項(xiàng)目。該命令適用于所謂的關(guān)鍵礦物，即美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局認(rèn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全至關(guān)重要的50種元素。這些金屬包括鋁、鈷、鋰、鎳和鋅。該命令還適用于該清單之外的其他礦物，包括鈾、銅、鉀肥和黃金。此外，國(guó)內(nèi)方面，紫金礦業(yè)發(fā)布2024年度報(bào)告顯示，公司2024年礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)鋅（鉛）、礦產(chǎn)銀分別為107萬(wàn)噸、73噸、45萬(wàn)噸、436噸，同比增幅分別為6%、8%、-3%、6%。資源量方面，公司表示，目前，公司保有探明、控制及推斷的總資源量為：銅超過(guò)1.1億噸、金4000噸、當(dāng)量碳酸鋰1800萬(wàn)噸、銀3.2萬(wàn)噸、鉬500萬(wàn)噸、鋅(鉛)1300萬(wàn)噸。董事長(zhǎng)陳景河表示，公司在資源稟賦總體偏低條件下，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)礦產(chǎn)品成本位居全球“成本曲線”前20%左右。在“新五年”計(jì)劃中，力爭(zhēng)提前兩年到2028年公司主營(yíng)金屬礦產(chǎn)品產(chǎn)量或躋身全球前三。
冶煉及進(jìn)口方面，上周哈薩克斯坦最大銅生產(chǎn)商Kazakhmys因工業(yè)事故頻發(fā)，宣布暫停部分高風(fēng)險(xiǎn)設(shè)施運(yùn)營(yíng)。自2月起，該公司已發(fā)生8起致死事故，其中7人死于銅礦坍塌。公司聲明暫時(shí)停止?jié)撛谖ｋU(xiǎn)場(chǎng)所的生產(chǎn)，并全面加強(qiáng)安全措施，同時(shí)對(duì)其場(chǎng)地進(jìn)行檢查，只有在所有違規(guī)行為得到糾正后才會(huì)重新開(kāi)放這些場(chǎng)地。國(guó)內(nèi)方面，周內(nèi)市場(chǎng)到貨依舊較少，部分冶煉廠仍維持出口動(dòng)作，國(guó)產(chǎn)貨源到貨仍難有增量，同時(shí)周內(nèi)進(jìn)口比價(jià)亦表現(xiàn)大幅虧損，進(jìn)口銅清關(guān)到貨量同樣相對(duì)較少。
消費(fèi)方面，上周前半周銅價(jià)震蕩上漲，下游企業(yè)接貨意愿減弱，畏高情緒濃厚。采購(gòu)需求謹(jǐn)慎，以剛需接貨為主。持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)，現(xiàn)貨升水在平水附近拉鋸，市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般。但倘若銅價(jià)出現(xiàn)回落，下游買興料也將被較快激發(fā)。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化1325.00噸至221775噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-4049噸至146011噸。3月24日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)33.36萬(wàn)噸，較此前一周變化-1.28萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，國(guó)內(nèi)宏觀情緒或有所恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議雖然按兵不動(dòng)，但未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)繼續(xù)降息仍為大概率事件，同時(shí)TC價(jià)格持續(xù)走低仍為國(guó)內(nèi)煉廠減產(chǎn)埋下伏筆，因此在這樣的情況下，銅仍然建議以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)不及預(yù)期
海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
|
|
