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2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.08億元（+19.82%），歸母凈利潤(rùn)1.01億元（+23.14%）
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.08億元（+19.82%），歸母凈利潤(rùn)1.01億元（+23.14%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.92億元（+ 49.94%），毛利率37.49%（+3.49pcts）；其中2024年四季度營(yíng)收1.26億元（+53.60%），歸母凈利潤(rùn)0.30億元（+68.21%），歸母凈利潤(rùn)達(dá)歷史新高。下游多領(lǐng)域應(yīng)用需求高增，我們上調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測(cè)，新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.33（原1.27）/1.64（原1.56）/1.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.91/1.12/1.31元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為30.0/24.4/20.8倍，看好航空蜂窩領(lǐng)域市場(chǎng)銷量增加+新產(chǎn)品打開(kāi)公司第二增長(zhǎng)曲線，公司產(chǎn)能釋放帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　新能源汽車+變壓器需求增長(zhǎng)，C919產(chǎn)能規(guī)劃增長(zhǎng)帶動(dòng)航空航天應(yīng)用發(fā)展
　　2024年公司下游應(yīng)用航天航空、軌道交通領(lǐng)域快速發(fā)展帶來(lái)的芳綸紙蜂窩芯材用量激增，疊加新能源汽車產(chǎn)業(yè)崛起、歐美電網(wǎng)升級(jí)及算力需求增長(zhǎng)帶動(dòng)的變壓器需求擴(kuò)張，推動(dòng)蜂窩用芳綸紙及電氣絕緣用芳綸紙銷量顯著提升，其中新能源汽車領(lǐng)域同比增長(zhǎng)約26%，蜂窩芯材領(lǐng)域同比增長(zhǎng)超過(guò)50%；海外市場(chǎng)來(lái)看，歐洲市場(chǎng)同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。2025年3月20日，中國(guó)商飛2025年供應(yīng)商大會(huì)隆重召開(kāi)，商飛給出了2025—2029年的生產(chǎn)規(guī)劃指引，C919飛機(jī)在2024 - 2029年的產(chǎn)能分別規(guī)劃為50架、75架、100架、150架、150架、200架，其中2025年產(chǎn)能規(guī)劃較2025年1月上海兩會(huì)期間提出的50架增長(zhǎng)50%；采購(gòu)方面中國(guó)商飛2024年度采購(gòu)額接近200億，而2025年采購(gòu)額預(yù)計(jì)較2024年提高70%。
　　300噸閃蒸無(wú)紡布產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，2025年中預(yù)計(jì)1500噸產(chǎn)線建成
　　2024年公司授權(quán)發(fā)明專利7項(xiàng)，實(shí)用新型專利2項(xiàng)，榮獲國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)（重新認(rèn)定），募投“研發(fā)中心項(xiàng)目”按節(jié)點(diǎn)實(shí)施，閃蒸無(wú)紡布中試產(chǎn)品在新型建筑防水透氣層實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用；RO膜基材、濕法多功能材料等新產(chǎn)品打造公司的第二增長(zhǎng)曲線。此外，1500噸的生產(chǎn)線，計(jì)劃于2025年年中建成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求下滑、原料價(jià)格波動(dòng)、新產(chǎn)品拓展風(fēng)險(xiǎn)等。其他風(fēng)險(xiǎn)詳見(jiàn)倒數(shù)第二頁(yè)標(biāo)注1