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投資要點(diǎn)
　　行業(yè)并購重組持續(xù)推進(jìn)。上周浙商證券及湘財(cái)股份持續(xù)推進(jìn)行業(yè)并購重組。3月21日浙商證券在阿里拍賣平臺(tái)經(jīng)過156輪激烈競(jìng)價(jià)，最終以5704.2萬元總價(jià)競(jìng)得國都證券3000萬股無限售流通股，成交單價(jià)1.90元/股。該價(jià)格較3月21日國都證券收盤價(jià)1.70元溢價(jià)11.85%，較4579.2萬元起拍價(jià)溢價(jià)24.57%。同日湘財(cái)股份發(fā)布公告擬通過向大智慧全體A股換股股東發(fā)行方式換股吸收合并大智慧并發(fā)行A股股票募集配套資金。對(duì)于中小型證券公司來說，并購標(biāo)的往往要符合業(yè)務(wù)的外延拓展或者區(qū)域的補(bǔ)強(qiáng)突破，從而形成“1+1＞2”的并購目的。
　　年報(bào)披露季來臨，關(guān)注個(gè)股超預(yù)期可能。上周南京證券披露年報(bào)，業(yè)績(jī)大幅增長，2024年歸母凈利潤同比提升47.95%。從業(yè)績(jī)預(yù)告的披露情況來看，多數(shù)證券公司2024年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長。同時(shí)在穩(wěn)住樓市股市及資本市場(chǎng)促進(jìn)消費(fèi)的政策指引下，市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，2024Q4&2025Q1日均交易額及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，各項(xiàng)業(yè)務(wù)顯著受益，帶動(dòng)證券行業(yè)業(yè)績(jī)向好。
　　上周主要指數(shù)均有不同程度下跌，上證綜指下跌1.60%，滬深300下跌2.29%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.34%。上周A股成交金額7.75萬億元，日均成交額1.55萬億元，環(huán)比減少6.41%。兩融余額1.94萬億元，環(huán)比提升0.40%。中債-總?cè)珒r(jià)(總值)指數(shù)較年初下跌1.68%;中債國債10年期到期收益率為1.85%,較年初上行23.81bp。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期；一二級(jí)市場(chǎng)活躍度不及預(yù)期；金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)；市場(chǎng)炒作并購風(fēng)險(xiǎn)。