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跨式組合(Straddle）是一種經(jīng)典的期權(quán)交易組合，通過(guò)同時(shí)買入或賣出相同行權(quán)價(jià)格、相同到期日的看漲期權(quán)(Call 0ption）和看跌期權(quán)(Put 0ption)構(gòu)成。根據(jù)投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期不同，可分為買入跨式和賣出跨式，分別適用于不同的市場(chǎng)環(huán)境。
　　組臺(tái)介紹
　　賣出跨式組合適用于預(yù)期市場(chǎng)將保持穩(wěn)定且波動(dòng)率較低的情況。投資者同時(shí)賣出看漲和看跌期權(quán)，通過(guò)收取權(quán)利金獲得收益。若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在到期時(shí)接近行權(quán)價(jià)格，期權(quán)未被行權(quán)，投資者可保留全部權(quán)利金。但賣出跨式的風(fēng)險(xiǎn)較大，若市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，投資者可能面臨較大回撤，因此賣出跨式期權(quán)對(duì)于投資者的風(fēng)控能力是不小的考驗(yàn)。
　　作為商品期權(quán)最典型的賣權(quán)組合之一，賣出跨式組合的收益來(lái)源主要由時(shí)間價(jià)值流逝(+Theta)，波動(dòng)率下降(-gamma & -Vega)兩方面組成。由于時(shí)間流逝是單向確定的，因此時(shí)間價(jià)值收益穩(wěn)定;但標(biāo)的和隱含波動(dòng)率變動(dòng)難以預(yù)測(cè),故該部分的收益相對(duì)不確定。盈虧同源，賣出跨式組合的風(fēng)險(xiǎn)也來(lái)源于波動(dòng)的放大，這里不單單指隱含波動(dòng)率，也包括標(biāo)的的大幅波動(dòng)導(dǎo)致的Gamma敞口放大。
　　因此，在期權(quán)分析中，構(gòu)建一個(gè)可靠的基準(zhǔn)（Benchmark）模型是評(píng)估組合表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。盡可能完整的表達(dá)出賣出跨式組合的Beta，為進(jìn)一步挖掘α和風(fēng)控條件的疊加有著至關(guān)重要的意義。