>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250324
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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| 3495KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
當(dāng)前處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的供需格局。北半球增產(chǎn)不及預(yù)期，印度估產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)下調(diào)、庫存偏低，市場甚至擔(dān)憂后續(xù)印度還需進(jìn)口食糖；巴西24/25榨季產(chǎn)量基本定格在3982萬噸，不及此前預(yù)估，且2月食糖庫存降至近十榨季低位。國際供需階段性偏緊推動(dòng)糖價(jià)估值重心上移，4月1月巴西將進(jìn)入新榨季，前期天氣干旱及開榨推遲預(yù)期引發(fā)市場憂慮，支撐糖價(jià)再次反彈至19-20美分區(qū)間高位震蕩。在巴西進(jìn)入新榨季壓制高峰期前，市場供需仍存在缺口，短期國際糖價(jià)支撐較足。中期來看巴西、泰國等主產(chǎn)國種植面積增加，全球糖豐產(chǎn)預(yù)期下供需格局趨松。國內(nèi)方面，越南糖漿及預(yù)混粉輸華暫停、1-2月糖進(jìn)口量同比劇烈下滑93.3%，均利好國內(nèi)糖價(jià)。鄭糖內(nèi)外均有所支撐，但受中長期增產(chǎn)預(yù)期影響，產(chǎn)業(yè)企業(yè)心態(tài)較為悲觀，6000元以上的套保壓力較大，短線預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩，節(jié)奏上跟隨外盤波動(dòng)。
【交易策略】
國際供需階段性偏緊，鄭糖短期高位震蕩。鄭糖主力合約下方支撐位關(guān)注5850-5900元/噸，上方壓力位關(guān)注6100-6150元/噸。
紙漿：
【市場邏輯】
政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持利率不變，年內(nèi)支持降息或少降息的占比增多，并下調(diào)GDP增速預(yù)期，整體偏鷹；紙漿產(chǎn)需相對穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場波動(dòng)有限，更多是對供應(yīng)壓力的擔(dān)憂。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，供應(yīng)商在上海紙漿周期間堅(jiān)持提漲漂針漿和漂闊漿價(jià)格10-20美元/噸，主要基于加拿大、南美和中國漿廠的停機(jī)以及中國客戶中低位的紙漿庫存水平，不過買家并不擔(dān)心供應(yīng)緊張，紙廠和貿(mào)易商計(jì)劃拒絕接受漲價(jià)，主要港口的紙漿庫存增加，下游補(bǔ)庫速度較慢，漂針漿和漂闊漿進(jìn)口價(jià)格保持不變，針葉價(jià)格維持790-810美元之間，針葉漿即期進(jìn)口成本也維持6500元附近。國內(nèi)成品紙方面，整體價(jià)格均走平，生活用紙繼續(xù)下跌，對紙漿無明顯利多。綜合看，短期美元報(bào)價(jià)較強(qiáng)支撐國內(nèi)紙漿價(jià)格，但成品紙市場羸弱同時(shí)闊葉漿供應(yīng)偏高的情況下，紙漿向上承壓，維持偏震蕩走勢，跟蹤新一輪外盤報(bào)價(jià)。
【交易策略】
供應(yīng)壓力仍較大，加之成品紙漲勢不足，紙漿承壓運(yùn)行，05合約支撐關(guān)注5700-5750元，壓力5900-5950元，估值不高，但盤面偏弱，短期多單離場，暫時(shí)觀望。
棉花：
【市場邏輯】
基本面變化不大。全球棉花寬松程度較前期收斂。供應(yīng)端來看，產(chǎn)區(qū)天氣穩(wěn)定，產(chǎn)量變化不大，需求端來看，美國貿(mào)易政策對市場預(yù)期形成擾動(dòng)，美棉價(jià)格對于全球棉花寬松預(yù)期已經(jīng)有所反映，未見新的利空情況下，期價(jià)進(jìn)一步下行動(dòng)力不足，回歸低位震蕩。國內(nèi)棉花市場來看，上游供應(yīng)充裕的影響已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，市場轉(zhuǎn)向下游，即國內(nèi)消費(fèi)提振力度以及貿(mào)易政策變化，考慮到價(jià)格對寬松預(yù)期以及貿(mào)易政策已經(jīng)有所兌現(xiàn)，利空壓制最強(qiáng)的時(shí)期或已過去，期價(jià)或回歸重心緩慢上移。
【交易策略】
消費(fèi)憂慮仍在，不過邊際影響減弱，期價(jià)回歸低位震蕩。操作方面，建議觀望或者偏多思路。棉花05合約支撐區(qū)間關(guān)注13400-13500，壓力區(qū)間關(guān)注14200-14300。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
近期蘋果05合約價(jià)格波動(dòng)反復(fù)，原因主要是市場對于接貨價(jià)值的分歧所致。這個(gè)分歧主要來自于兩個(gè)方面，一是01以及03合約交割結(jié)算價(jià)低，都在6000元/噸附近，二是市場貨源實(shí)際價(jià)值的認(rèn)可度。蘋果05合約影響因素來看，主要圍繞兩個(gè)方面，一是庫存偏低，二是近遠(yuǎn)月價(jià)差。近期的數(shù)據(jù)來看，春節(jié)后蘋果去庫速度良好，全國、山東以及陜西庫存都處于近五年最低水平，這個(gè)構(gòu)成05合約的核心支撐，不過當(dāng)前消費(fèi)大背景一般的情況下，市場對于蘋果接貨價(jià)值的考量也比較大，近遠(yuǎn)月價(jià)差較大的情況下，也制約蘋果05合約的上行空間。蘋果05合約支撐區(qū)間預(yù)估6800-6900，壓力區(qū)間預(yù)估7500-7600。
【交易策略】
低庫存支撐VS消費(fèi)增量驅(qū)動(dòng)不足，期價(jià)繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)預(yù)期。操作方面建議以逢低做多思路為主。蘋果05合約的支撐區(qū)間關(guān)注6800-6900，壓力區(qū)間關(guān)注7500-7600。
紅棗：
【市場邏輯】
周一，商品市場低開高走，紅棗期價(jià)減倉大幅反彈，紅棗指數(shù)測試前期向下突破后減倉。近期05合約震蕩回落對現(xiàn)貨修復(fù)升水，3月份紅棗現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化，但整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費(fèi)整體處于季節(jié)性淡季。本周現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價(jià)格參考10.50-11.40元/公斤，一級參考10.50-10.70元/公斤，二級參考9.80-10.20元/公斤，價(jià)格整體持穩(wěn)，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8900元/噸左右。注冊倉單6293手，周環(huán)比增366手，同比低11138手。05合約期價(jià)當(dāng)前對現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水。
【交易策略】 2505合約逢高謹(jǐn)慎做空為主，或擇機(jī)空5多9套利，05合約低位參考區(qū)間8900-9000點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。
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