>> 中銀證券-寧德時代(300750)業(yè)績符合預(yù)期，龍頭地位穩(wěn)固-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武佳雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)盈利507.45億元，同比增長15.01%。公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。維持買入評級。
支撐評級的要點
2024年歸母凈利潤同比增長15.01%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收3620.13億元，同比下降9.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤507.45億元，同比增長15.01%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤449.93億元，同比增長12.23%。根據(jù)業(yè)績計算，2024Q4公司實現(xiàn)盈利147.44億元，同比增長13.62%，環(huán)比增長12.24%；扣非歸母凈利潤128.17億元，同比下降2.24%，環(huán)比增長5.73%。公司此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年實現(xiàn)盈利490-530億元，同比增長11.06%-20.12%，公司實際業(yè)績符合預(yù)期。
行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，動儲業(yè)務(wù)均表現(xiàn)亮眼：根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，在動力電池領(lǐng)域，公司2017-2024年連續(xù)8年動力電池使用量排名全球第一，2024年全球市占率為37.9%；儲能方面，公司2021-2024年連續(xù)4年儲能電池出貨量排名全球第一，2024年全球市占率為36.5%。根據(jù)公司年報披露，2024年公司實現(xiàn)鋰離子電池銷量475GWh，同比增長21.79%。分產(chǎn)品來看，動力電池系統(tǒng)銷量381GWh，同比增長18.85%，實現(xiàn)收入2530.41億元，同比減少11.29%，毛利率23.94%，同比提升5.81個百分點；儲能電池系統(tǒng)銷量93GWh，同比增長34.32%，實現(xiàn)收入572.90億元，同比減少4.36%，毛利率26.84%，同比提升8.19個百分點。產(chǎn)能方面，公司目前已具備676GWh產(chǎn)能，在建產(chǎn)能219GWh。
產(chǎn)品矩陣豐富，固態(tài)電池技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先：公司已打造出行業(yè)內(nèi)最全面、最先進(jìn)的產(chǎn)品矩陣，在乘用車領(lǐng)域，公司推出了以麒麟電池、神行電池和驍遙電池系列產(chǎn)品；商用車領(lǐng)域，公司推出了天行電池系列產(chǎn)品；儲能領(lǐng)域，公司推出了天恒儲能系統(tǒng)。固態(tài)電池方面，公司憑借多年的大量投入，相關(guān)研發(fā)及技術(shù)進(jìn)展順利，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
估值
結(jié)合公司最新業(yè)績與較強(qiáng)的市場競爭力，我們將公司2025-2027年預(yù)測每股收益調(diào)整至15.02/17.26/19.24元（原預(yù)測2025-2027年攤薄每股收益為14.29/16.26/-元），對應(yīng)市盈率17.3/15.0/13.5倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期，國際貿(mào)易摩擦。
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