>> 中郵證券-寧德時代(300750)24年業(yè)績符合預期，創(chuàng)新產(chǎn)品鞏固強護城河-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
虞潔攀 |
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投資要點
事件：寧德時代發(fā)布2024年年報。
2024年，公司實現(xiàn)營收3620.13億元，同比-9.70%；實現(xiàn)歸母凈利507.45億元，同比+15.01%；實現(xiàn)扣非歸母凈利449.93億元，同比+12.23%。
動力儲能電池出貨持續(xù)高增，全球市占率連續(xù)第一。銷量方面，2024年公司鋰電池銷量475Gwh，同比+22%。其中，動力電池系統(tǒng)銷量381Gwh，同比+19%，動力占總銷量的80%；儲能電池系統(tǒng)93Gwh,同比+34%，儲能占總銷量的20%。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，公司連續(xù)8年動力電池使用量排名全球第一，2024年全球市占率為37.9%；公司連續(xù)4年儲能電池出貨量排名全球第一，2024年全球市占率為36.5%。
產(chǎn)能利用率飽滿，加大在建產(chǎn)能應對下游需求。產(chǎn)能方面，公司2024年產(chǎn)能676Gwh，全年產(chǎn)能利用率76.33%。2024年下半年以來，公司產(chǎn)能利用率飽滿，下半年較上半年產(chǎn)能利用率提升20%。公司在建產(chǎn)能219Gwh，國內(nèi)主要包括寧德、濟寧、洛陽、北京等基地，海外主要包括德國、匈牙利、西班牙工廠及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項目。
年度毛利率同比增長，會計準則影響24Q4毛利率。盈利方面，2024年，公司動力電池系統(tǒng)毛利率23.94%，同比+5.81pcts；儲能電池系統(tǒng)26.84%，同比+8.19pcts。單看24Q4，公司綜合毛利率15.04%，環(huán)比-16pcts，主要是公司2024年質(zhì)保金從費用調(diào)整到了成本，在24Q4的毛利率有了相應調(diào)整。
創(chuàng)新驅(qū)動，新產(chǎn)品競爭力強勁。預計2025年神行和麒麟電池在公司LFP、NCM產(chǎn)品中的出貨占比將從2024年的30%-40%提升至60-70%。驍遙電池自去年底發(fā)布以來，已在30余款車型上搭載。固態(tài)電池的相關(guān)研發(fā)及技術(shù)進展順利；鈉電池正在開發(fā)第二代，性能指標已接近磷酸鐵鋰電池。
盈利預測與評級：
我們預計2025-2027年公司有望實現(xiàn)營收4311.17、5148.95、6129.25億元，同比增長19.09%、19.43%、19.04%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤649.28、774.41、926.13億元，同比增長27.95%、19.27%、19.59%。維持“增持”評級。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇風險；技術(shù)變革風險；原材料價格波動風險；國內(nèi)外政策變化風險。
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