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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入454.78億元，同比下降3.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.20億元，同比增長0.41%。
　　傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)快速成長。公司混凝土機(jī)械、工程起重機(jī)械、建筑起重機(jī)械三大傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品線穩(wěn)健發(fā)展，國內(nèi)市場地位穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)規(guī)模與市場地位持續(xù)提升，三大產(chǎn)品線整體出口銷售規(guī)模同比增長超過35%。新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，貢獻(xiàn)新的增長極，其中：1）土方機(jī)械快速補(bǔ)齊超大挖、微小挖產(chǎn)品型譜，實(shí)現(xiàn)1.5-400噸產(chǎn)品型譜全覆蓋，國內(nèi)市場聚焦礦山開采場景深度開發(fā)，100噸以上礦用挖機(jī)市場份額躍居行業(yè)前三，海外市場，2024年出口銷售規(guī)模同比增幅超27%。2）高機(jī)2024年銷售規(guī)模同比增長超過19%。3）農(nóng)機(jī)2024年銷售規(guī)模同比增幅超122%。4）礦山機(jī)械、應(yīng)急裝備、中聯(lián)新材料等新興業(yè)務(wù)持續(xù)加大研發(fā)投入，2024年銷售規(guī)模同比增長超12%。
　　國際化戰(zhàn)略堅(jiān)定推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)收入占比已過半。2024年，公司實(shí)現(xiàn)海外收入233.80億元，同比增長30.58%，海外收入占總收入比例達(dá)51.41%（較去年同期提升13.37pct）。截至2024年底，公司在全球已實(shí)現(xiàn)在40余個(gè)重點(diǎn)國家布點(diǎn)，一級空港覆蓋近200多個(gè)國家，全球各主要城市已建成各類網(wǎng)點(diǎn)超400個(gè)，海外主要國家和地區(qū)已基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。隨著國際化進(jìn)程的不斷深化，公司海外市場布局更加多元化，區(qū)域銷售結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，呈現(xiàn)“多點(diǎn)開花”接續(xù)高速增長態(tài)勢。
　　盈利能力持續(xù)提升，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化明顯。2024年公司銷售毛利率、凈利率分別為28.17%、8.81%，同比分別提升0.63pct、0.80pct。2024年末，公司應(yīng)收敞口（應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收款項(xiàng)融資+發(fā)放貸款及墊款+長期應(yīng)收款+一年內(nèi)到期非流動資產(chǎn)）較一季度末減少102.63億元，降幅達(dá)20.16%；存貨較一季度末減少17.60億元，降幅達(dá)7.24%；綜合回款率達(dá)120.29%，同比提升13.26pct，公司經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化明顯。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2025年-2027年公司營業(yè)收入分別為530.65億元、624.63億元和718.32億元，歸母凈利潤分別為50.23億元、63.01億元和76.16億元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.84元，對應(yīng)2025年17倍PE，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)等。