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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入456.48億元，同比增長(zhǎng)10.03%，歸母凈利潤(rùn)60.72億元，同比增長(zhǎng)26.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)60.48億元，同比增長(zhǎng)29.45%；其中24Q4實(shí)現(xiàn)收入133.73億元，同比增長(zhǎng)41.69%，歸母凈利潤(rùn)23.79億元，同比增長(zhǎng)75.09%，環(huán)比增長(zhǎng)45.36%，扣非歸母凈利潤(rùn)19.60億元，同比增長(zhǎng)48.96%，環(huán)比增長(zhǎng)5.70%。
　　功能化學(xué)品、高分子新材料板塊毛利率持續(xù)提升，輕烴一體化優(yōu)勢(shì)突出。報(bào)告期內(nèi)，公司功能化學(xué)品板塊實(shí)現(xiàn)收入217.07億元，同比增長(zhǎng)1.96%，毛利率20.35%，同比增長(zhǎng)4.78 pct；高分子新材料板塊實(shí)現(xiàn)收入119.87億元，同比增長(zhǎng)0.60%，毛利率35.05%，同比增長(zhǎng)5.49 pct；新能源材料板塊實(shí)現(xiàn)收入8.40億元，同比增長(zhǎng)80.77%，毛利率22.23%，同比降低14.54 pct；氫氣實(shí)現(xiàn)正式對(duì)外銷(xiāo)售，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)42.5%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)完善，構(gòu)建全球“1+N”化學(xué)新材料研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)。報(bào)告期內(nèi)，公司投資建成年產(chǎn)10萬(wàn)噸乙醇胺裝置，形成182萬(wàn)噸乙二醇、50萬(wàn)噸聚醚大單體與表面活性劑、20萬(wàn)噸乙醇胺、15萬(wàn)噸碳酸酯等產(chǎn)能，其中乙醇胺、聚醚大單體實(shí)際產(chǎn)量分別位居全國(guó)第一、第二，市場(chǎng)占有率均超20%；2024年7月陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了年產(chǎn)80萬(wàn)噸多碳醇項(xiàng)目一次開(kāi)車(chē)成功，真正形成了丙烯酸及酯上下游完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，平湖基地與嘉興基地新建丙烯酸產(chǎn)能順利推進(jìn)中。此外，公司未來(lái)研發(fā)中心正式開(kāi)工建設(shè)，近年將投入研發(fā)100億元，加大引入海內(nèi)外高端人才，構(gòu)建全球“1+N”化學(xué)新材料研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)。
　　α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一階段預(yù)計(jì)于2025年底中交，2026年初投產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目順利開(kāi)工建設(shè)，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約266億元，布局高端聚烯烴170萬(wàn)噸（茂金屬聚乙烯）、聚乙烯彈性體60萬(wàn)噸、聚α-烯烴3萬(wàn)噸等，進(jìn)一步豐富高附加值產(chǎn)品種類(lèi)。項(xiàng)目一階段計(jì)劃于2025年底中交，2026年初投產(chǎn)；項(xiàng)目二階段計(jì)劃于2026年底建成，2027年初投產(chǎn)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。基于公司新增產(chǎn)能有望陸續(xù)投產(chǎn)放量，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為73.4、95.2、120.1億元，EPS分別為2.18、2.82、3.57元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9.9、7.7、6.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。