>> 信達期貨-原油早報：隔夜維持反彈，但動能略有衰減-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
1375KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,王詩朦 |
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收盤數(shù)據(jù)：
至3月26日收盤，2025年5月WTI漲0.65報69.65美元/桶，漲幅0.94%；2025年5月布倫特原油漲0.77報73.79美元/桶，漲幅1.05%。中國原油期貨SC主力2505收漲2.1元/桶，至539.4元/桶。
市場邏輯：
昨天原油市場延續(xù)技術性反彈，不過小幅放量后日線收的并不理想，星線預示多空短線出現(xiàn)分歧，反彈能否持續(xù)還存疑。短期均線系統(tǒng)形成金叉，MACD柱狀體進入正值區(qū)間，短線動能有所增強。不過成交量較前日縮減14%，未平倉合約仍處年內(nèi)低位。當前布倫特價格徘徊于MA20下方，接下來的關鍵點位在73.5美元，若未能突破則此輪反彈可能告終。
近期油價反彈的核心動力仍來自中東局勢的不確定性。胡塞武裝恢復對紅海商船的零星襲擊，以色列對加沙地帶的空襲頻率升至日均三次，但沖突方仍保持戰(zhàn)略克制，未突破“代理人戰(zhàn)爭”邊界。當前布倫特價格中隱含的地緣溢價約3.2美元/桶，較4月初的4.5美元進一步壓縮，顯示市場對局勢失控的定價保持謹慎。潛在風險點仍聚焦伊朗——若其核設施遭襲或介入紅海沖突，可能觸發(fā)溢價快速回升5-7美元，但此類事件發(fā)生概率不足20%（基于期權市場隱含波動率測算）。
美俄利雅得會談的后續(xù)影響逐步顯現(xiàn)。雙方聯(lián)合聲明中“暫停襲擊能源設施30天”的條款已開始執(zhí)行，黑海航運中斷風險溢價從1.5美元降至0.8美元，俄油出口量單周增加15萬桶/日至510萬桶，進一步加劇歐洲現(xiàn)貨市場貼水壓力。
政策層面的擾動同樣不可忽視，OPEC+宣稱5月將按計劃二次增產(chǎn)（預計釋放額外30萬桶/日），但俄羅斯4月實際出口量已超配額40萬桶/日，阿聯(lián)酋Upper Zakum油田提前45天完成新產(chǎn)能投用，實際供應增量或突破預期。衍生品市場定價顯示，二季度過剩壓力或達180萬桶/日，遠超IEA預測的120萬桶/日需求增幅。美國對委內(nèi)瑞拉加征25%二次關稅的影響被市場淡化，委內(nèi)原油日均出口量僅35萬桶，且以重質(zhì)油為主，沙特、伊拉克可通過調(diào)整官價快速填補缺口。
供需基本面結(jié)構(gòu)性矛盾仍存，美國頁巖油商在72美元附近加速套保，二疊紀盆地遠期合約鎖定量激增30%，預示下半年產(chǎn)量或突破1380萬桶/日；需求端疲態(tài)延續(xù)，美國煉廠開工率維持86.9%低位，汽油庫存同比增1.8%，航煤需求較五年均值低6%；庫存高壓未緩，新加坡燃料油庫存攀升至2800萬桶歷史峰值，歐洲柴油現(xiàn)貨貼水擴大至6美元/桶，現(xiàn)貨市場頹勢加劇。
操作建議：
目前是“事件驅(qū)動反彈”與“趨勢性熊市”的角力階段，若兩油周線站穩(wěn)，可能繼續(xù)觸發(fā)回補推動反彈。短期策略建議區(qū)間高拋低吸，突破區(qū)間后順勢跟進。若地緣沖突未現(xiàn)超預期升級，或其他重大利好出現(xiàn)的情況下，預期反彈空間有限，建議反彈至73.5壓制左右可布局空單。重點關注美伊關系動向——若伊朗因制裁升級采取封鎖海峽等極端措施，還有OPEC+補償減產(chǎn)的實際執(zhí)行數(shù)據(jù)及中東沖突擴散風險。若三大機構(gòu)月報上調(diào)二季度過剩預期至200萬桶/日以上，兩油可能向下突破，建議放棄“成本支撐”傳統(tǒng)邏輯，緊盯地緣風險消退速度及宏觀流動性變化。今日重點關注美俄聯(lián)合聲明細節(jié)及伊朗核設施動態(tài)，任何協(xié)議超預期寬松或沖突意外升級都可能成為破局觸發(fā)器。
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