>> 信達(dá)期貨-原油早報(bào)：紅海局勢(shì)動(dòng)蕩帶升早盤-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰,王詩(shī)朦 |
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收盤數(shù)據(jù)：
截至3月14日收盤，2025年4月WTI漲0.63報(bào)67.18美元/桶，漲幅0.95%；2025年5月布倫特原油期貨漲0.70報(bào)70.58美元/桶，漲幅1.00%。中國(guó)原油期貨SC主力2505收跌3.4元/桶，至516.2元/桶。
市場(chǎng)邏輯：
周五原油延續(xù)弱勢(shì)震蕩，布油周線勉強(qiáng)守住70美元關(guān)口，但成交量較前周縮減23%，未平倉(cāng)合約降至2024年四季度以來(lái)最低水平。技術(shù)面似乎在進(jìn)行縮量筑底，不過(guò)MACD指標(biāo)持續(xù)處于負(fù)值區(qū)域，市場(chǎng)對(duì)反彈的持續(xù)性存疑。當(dāng)前布倫特在69-71美元形成的窄幅震蕩箱體進(jìn)入第六個(gè)交易日，多空雙方在70美元心理關(guān)口展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)。這一位置不僅是2023-2024年高位震蕩區(qū)間的底部支撐，更與頁(yè)巖油完全成本線（68-70美元）形成技術(shù)共振，破位與否將決定中長(zhǎng)期價(jià)格中樞的位移方向。
周末美軍對(duì)胡塞武裝的軍事行動(dòng)為市場(chǎng)注入短暫波動(dòng)，紅海局勢(shì)升溫推動(dòng)布倫特周一早盤高開(kāi)但迅速回落，市場(chǎng)對(duì)沖突升級(jí)的謹(jǐn)慎定價(jià)。歷史數(shù)據(jù)顯示，2023年12月紅海危機(jī)高峰時(shí)期，布倫特因地緣溢價(jià)推升約4美元/桶，但當(dāng)前局勢(shì)存在兩大差異，首先是局部風(fēng)險(xiǎn)可控。胡塞武裝襲擊范圍仍限于曼德海峽附近航道，未對(duì)全球原油運(yùn)輸形成系統(tǒng)性威脅，全球主要航線繞行比例僅15%；其次，目前供應(yīng)緩沖充足。沙特東西管道備用輸油能力（700萬(wàn)桶/日）及歐洲戰(zhàn)略儲(chǔ)備釋放（4.2億桶）形成緩沖機(jī)制。
若沖突未蔓延至霍爾木茲海峽或波斯灣，其對(duì)油價(jià)的支撐或限制在1-2美元/桶。當(dāng)前布倫特價(jià)格中隱含的紅海風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅為0.8美元，遠(yuǎn)低于去年水平。
OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)入執(zhí)行期，俄羅斯4月原油出口量已較配額超35萬(wàn)桶/日，沙特阿美銷往歐洲的輕質(zhì)原油貼水?dāng)U大至3.8美元/桶（創(chuàng)2020年以來(lái)極值），市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪白熱化。衍生品市場(chǎng)定價(jià)模型顯示，二季度實(shí)際供應(yīng)增量或突破260萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)超IEA預(yù)測(cè)的140萬(wàn)桶/日需求增幅。美國(guó)頁(yè)巖油商在70美元附近加速套保，二疊紀(jì)盆地遠(yuǎn)期產(chǎn)量鎖定規(guī)模較上月激增38%，目前積壓的鉆完井?dāng)?shù)量達(dá)327口，預(yù)示下半年產(chǎn)能釋放可能超預(yù)期。
盡管VIX指數(shù)從21.3回落至19.5，但美股標(biāo)普500指數(shù)較年初高點(diǎn)下跌7.5%，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售潮中對(duì)流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂持續(xù)壓制原油估值。美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率降至28%，美元指數(shù)站穩(wěn)105.3關(guān)口，計(jì)價(jià)效應(yīng)壓制油價(jià)約1.8美元/桶?，F(xiàn)貨市場(chǎng)頹勢(shì)未改，新加坡燃料油庫(kù)存攀升至2800萬(wàn)桶歷史峰值，歐洲ARA地區(qū)柴油庫(kù)存可用天數(shù)增至38天（五年均值24天），現(xiàn)貨貼水?dāng)U大至6美元/桶，反映實(shí)貨市場(chǎng)供需矛盾尖銳化。
當(dāng)前市場(chǎng)處于趨勢(shì)性破位的臨界點(diǎn)，地緣擾動(dòng)難改供需寬松大勢(shì)。建議交易者緊盯紅海局勢(shì)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)及OPEC+實(shí)際出口數(shù)據(jù)，防范“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)增產(chǎn)”的雙重沖擊。技術(shù)面破位信號(hào)與基本面過(guò)剩壓力形成共振，中長(zhǎng)期價(jià)格中樞下移風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。
操作建議：
70美元爭(zhēng)奪進(jìn)入白熱化階段，若周線站穩(wěn)71.5美元（斐波那契23.6%回撤位），可能觸發(fā)空頭回補(bǔ)推動(dòng)反彈至73美元；反之，若失守69.5美元，將確認(rèn)周線級(jí)別破位，打開(kāi)至65美元的下行空間。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，紅海沖突若未蔓延至霍爾木茲海峽，其對(duì)油價(jià)的提振或曇花一現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注美伊關(guān)系動(dòng)向——若伊朗因制裁升級(jí)采取封鎖海峽等極端措施，可能引發(fā)10美元/桶以上的脈沖行情。若三大機(jī)構(gòu)月報(bào)上調(diào)二季度過(guò)剩預(yù)期至200萬(wàn)桶/日以上，布倫特或向下突破至65美元
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