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棉花觀點
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13635元/噸，較前一日變動50元/噸，幅度0.37%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14573元/噸，較前一日變動9元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+938，較前一日變動-41；3128B棉全國均價14867元/噸，較前一日變動-2元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1232，較前一日變動-52。
　　近期市場資訊，澳大利亞昆士蘭州多地遭遇強降水，并引發(fā)大范圍洪澇災害。據(jù)澳大利亞氣象局預測，未來幾天降水仍將持續(xù)。本周部分地區(qū)累計降水量已超過100mm，其中昆士蘭中部地區(qū)降水最為集中。盡管棉區(qū)尚未發(fā)布天氣預警，但降水范圍較廣，或對棉田的采摘作業(yè)造成不利影響。當?shù)貥I(yè)內人士預估，此次降水雖對棉花總產影響不大，但或對棉花顏色級造成不利影響。去年吐絮期間的不利降水曾導致棉花顏色級下降，未來還需持續(xù)關注當?shù)靥鞖庾兓?br>　　市場分析
　　昨日鄭棉期價震蕩收漲。由于美國零售數(shù)據(jù)低于預期，美元走高疊加美棉周度銷售數(shù)據(jù)轉差，上周美棉沖高回落。短期內供應寬松的局面難以改變，疊加中美貿易摩擦升級，需求端預計進一步受到制約。隨著3月底意向種植面積公布，預計美棉的交易重心逐漸轉移到新季供應，需持續(xù)關注美棉主產區(qū)旱情以及對于新棉種植意向的影響。國內方面，供應端，24/25年度國內超預期增產，商業(yè)庫存處于歷史同期高位，供應壓力凸顯，套保資金也持續(xù)壓制盤面。25/26年度國內植棉面積預期增加，關注種植期天氣情況。需求端，市場對旺季需求仍有期待，最近兩周下游購銷整體有所好轉，不過需求好轉力度不強。3月后國內下游紗廠和布廠訂單環(huán)比好轉，同比仍不佳。紗廠目前以剛需補庫為主，持續(xù)關注天氣轉暖后下游夏季訂單的情況。
　　策略
　　中性。短期國際貿易環(huán)境惡化，國內宏觀未帶來有效利好，不過產業(yè)端環(huán)比改善，旺季預期仍存，關注后期邊際變動，短期棉價或仍以區(qū)間震蕩為主
　　風險
　　宏觀及政策風險
　　白糖觀點
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤白糖2505合約6098元/噸，較前一日變動43元/噸，幅度0.71%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+95，較前一日變動18。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5950元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-148，較前一日變動-43。近期市場資訊，據(jù)Valor International報道，隨著2025/26榨季將于4月1日開始，為了避免2024年41.4萬公頃甘蔗田被燒毀的災難性事件再發(fā)生，巴西中南部地區(qū)正在加大預防、監(jiān)測力度力度和提升撲滅火災的能力，增加對消防基礎設施的投資，以降低未來的風險。
　　市場分析
　　昨日鄭糖期價偏強震蕩。原糖方面，近期市場焦點從印度估產下調逐漸轉向巴西的干旱天氣，市場擔憂未來作物前景。不過目前干旱對下榨季作物的實際影響尚待評估，根據(jù)各機構對于25/26榨季巴西中南部產量預估來看，增產預期依舊較強。短期在供應階段性偏緊的提振下，原糖連續(xù)反彈，但20美分/磅附近預計仍有一定壓力，關注巴西新榨季開榨情況。鄭糖方面，由于外盤強勢反彈，國內鄭糖在資金及情緒影響下一度突破前高。盡管國內維持增產，但短期進口糖源有限，國產糖價格堅挺，近月合約預計支撐較強。中長期看基本面依舊偏弱，二季度之后進口食糖數(shù)量或將逐漸回升，另外國內糖漿及預拌粉的管控政策預計也難以持久，需關注糖漿預拌粉政策以及進口節(jié)奏。
　　策略
　　中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點關注巴西天氣及政策變化。
　　風險
　　宏觀、天氣及政策影響
　　紙漿觀點
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2505合約5722元/噸，較前一日變動-32元/噸，幅度-0.56%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格6500元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+778，較前一日變動32。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5750元/噸，較前一日變動0元/噸，現(xiàn)貨基差SP0528，較前一日變動32。近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格漲跌互現(xiàn)。上海期貨交易所主力合約價格震蕩偏弱運行，山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格小幅松動20-50元/噸，江浙滬地區(qū)銀星現(xiàn)貨市場業(yè)者出貨意向各異，部分業(yè)者低價惜售，高端價格小幅探漲50元/噸；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場交投氛圍清淡，紙廠采買原料積極性不高，現(xiàn)貨市場一單一談；進口本色漿現(xiàn)貨市場，進口化機漿現(xiàn)貨市場供需兩弱，現(xiàn)貨市場價格橫盤整理。
　　市場分析
　　紙漿期價昨日弱勢震蕩。供應方面，一季度有一些海外漿廠檢修，供應存在減量預期，導致2-3月外盤美金報價仍在繼續(xù)提漲，成本面支撐依舊較強。不過全球發(fā)運仍處于高位，1月全球漿廠發(fā)往中國的紙漿數(shù)量同比增加。1-2月國內紙漿進口量大增，3月到港量預計也不低，短期供應壓力逐漸增加，年后國內港口庫存持續(xù)高位。需求方面，歐洲需求未見明顯起色，歐洲木漿港口庫存仍居歷史高位。國內下游旺季成色不足，開工及產量表現(xiàn)平平，紙廠采購仍以剛需為主，市場擔