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本文對(duì)人身保險(xiǎn)行業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管政策進(jìn)行梳理，并通過(guò)搭建評(píng)分模型對(duì)截至2025年2月28日市場(chǎng)上有存量次級(jí)債的36家人身險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排序，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者推薦風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)較高的債券標(biāo)的。
　　【報(bào)告亮點(diǎn)】
　　通過(guò)定性、定量等多維指標(biāo)對(duì)人身險(xiǎn)行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)分析，試圖能夠?yàn)橥顿Y提供幫助。
　　【主要邏輯】
　　主要邏輯一：人身險(xiǎn)行業(yè)信用分析特殊指標(biāo)梳理
　　從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)分析和監(jiān)管政策的角度對(duì)人身險(xiǎn)公司的信用資質(zhì)分析特有指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)全面的梳理，包含對(duì)公司保險(xiǎn)、投資業(yè)務(wù)的規(guī)模及質(zhì)量、整體盈利能力、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的判斷具有重要參考意義的行業(yè)特有指標(biāo)。
　　主要邏輯二：人身險(xiǎn)業(yè)信用分析模型搭建
　　將特殊指標(biāo)和常用信用分析指標(biāo)結(jié)合，從公司質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)實(shí)力、財(cái)務(wù)表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理四大維度并輔以調(diào)整項(xiàng)構(gòu)建評(píng)分模型，對(duì)市面上有存續(xù)債券的人身險(xiǎn)公司進(jìn)行線(xiàn)性打分。
　　主要邏輯三：人身險(xiǎn)行業(yè)信用評(píng)分結(jié)果及投資價(jià)值判斷：
　　根據(jù)收益率將人身險(xiǎn)公司劃分成低風(fēng)險(xiǎn)主體和高性?xún)r(jià)比主體兩個(gè)維度，分別對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)資本補(bǔ)充債一年期收益率2.4%以?xún)?nèi)、2.4%以上的收益率區(qū)間，在每個(gè)區(qū)間內(nèi)選取風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的標(biāo)的以供投資者參考。
　　收益率2.4%以?xún)?nèi)的主體：中國(guó)人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、中郵保險(xiǎn)、平安人壽、泰康人壽7家人身保險(xiǎn)公司位于趨勢(shì)線(xiàn)以上，且打分較高，風(fēng)險(xiǎn)較低，適合追求穩(wěn)定收益、尋求底倉(cāng)配置資產(chǎn)的投資者。在相近收益率的情況下，中國(guó)人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)得分相對(duì)更高，因此這4家主體風(fēng)險(xiǎn)收益比較高，更具有投資價(jià)值。
　　收益率2.4%以上的主體：陽(yáng)光人壽位于趨勢(shì)線(xiàn)以上，收益率高于2.4%的同時(shí)打分也處于中上水平，適合對(duì)絕對(duì)收益有一定要求且負(fù)債端較為穩(wěn)定的投資者，具備一定的下沉挖掘價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)可得性對(duì)評(píng)分結(jié)果造成干擾、數(shù)據(jù)來(lái)源不同導(dǎo)致結(jié)果存在偏差、評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)存在一定的主觀性、政策、宏觀經(jīng)濟(jì)變化超預(yù)期。