久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025年3月25日，公司發(fā)布2024年度業(yè)績公告。2024年公司收入282.36億元（同比-18.77%），歸母凈利潤12.72億元（同比51.81%）；2024H2收入138.22億元（同比-22.01%），歸母凈利潤2.38億元（同比-83.61%）。
　　收入端：中高端發(fā)力+全球化布局，期待滲透率提升。1）電動(dòng)兩輪車：受南京電動(dòng)自行車起火事件及新國標(biāo)實(shí)施影響，市場需求短期下滑，疊加主動(dòng)降價(jià)清庫存策略，收入有所收縮。2024年電動(dòng)自行車/電動(dòng)踏板車收入同比-23.24%/-17.89%至122.44/70.91億元，銷量分別同比-21.4%/-20.7%至908.95萬/393.1萬臺(tái)。2）電池及充電器：2024年收入79.95億元（同比-13.6%），或系銷量隨整車業(yè)務(wù)下滑，看好鈉離子電池技術(shù)升級(jí)。3）全球化：東南亞市場拓展提速，印尼、越南工廠動(dòng)工，泰國及印尼新增8家旗艦店，產(chǎn)能與渠道共振。
　　利潤端：2024年毛利率短期承壓，看好運(yùn)營效率提升。1）毛利率：2024年公司毛利率15.19%（同比-1.74pct），主或系新國標(biāo)切換下公司降價(jià)清庫存影響，期待中高端戰(zhàn)略之下毛利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2）凈利率：2024年公司凈利率4.51%（同比-3.08pct），盈利能力短期承壓。3）費(fèi)用端：2024年公司銷售/行政/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.30/3.20/4.06%，分別同比+0.17/+0.02/+0.63pct，費(fèi)用端優(yōu)化具備空間。
　　投資建議：新國標(biāo)落地利好產(chǎn)品力強(qiáng)勁的頭部企業(yè)，公司中高端市場加力布局，冠能+摩登+飛躍三大旗艦系列重點(diǎn)拓展，海外市場積極拓展?jié)B透率有望提升。我們預(yù)計(jì)，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為28.03/33.43/38.94億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.90/1.07/1.25元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15.58/13.06/11.22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)、海外市場拓展不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等