>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：糖價震蕩回落，鄭棉窄幅波動-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大?。?/td>
| 2129KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2505合約13570元/噸，較前一日變動-65元/噸，幅度-0.48%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價14605元/噸，較前一日變動+32元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1035，較前一日變動+97；3128B棉全國均價14869元/噸，較前一日變動+2元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1299，較前一日變動+67。
近期市場資訊，截至3月13日巴西24年度棉花加工進(jìn)度在99.7%，檢驗進(jìn)度在98%，銷售進(jìn)度在90%；2025年度新花播種進(jìn)度在99.97%；預(yù)售進(jìn)度在55%。據(jù)巴西相關(guān)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年度（對應(yīng)USDA2024/25年度）巴西棉花種植面積預(yù)期下調(diào)至194.4萬公頃（2916萬畝），環(huán)比減幅2.4%；單產(chǎn)預(yù)期上調(diào)至126.9公斤/畝，環(huán)比增加。基于以上，總產(chǎn)預(yù)期維持在370萬噸不變，同比（317萬噸）增加16.7%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩下跌。由于美國零售數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元走高疊加美棉周度銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差，上周美棉沖高回落。短期內(nèi)供應(yīng)寬松的局面難以改變，疊加中美貿(mào)易摩擦升級，需求端預(yù)計進(jìn)一步受到制約。隨著3月底意向種植面積公布，預(yù)計美棉的交易重心逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，需持續(xù)關(guān)注美棉主產(chǎn)區(qū)旱情以及對于新棉種植意向的影響。國內(nèi)方面，供應(yīng)端，24/25年度國內(nèi)超預(yù)期增產(chǎn)，商業(yè)庫存處于歷史同期高位，供應(yīng)壓力凸顯，套保資金也持續(xù)壓制盤面。25/26年度國內(nèi)植棉面積預(yù)期增加，關(guān)注種植期天氣情況。需求端，市場對旺季需求仍有期待，最近兩周下游購銷整體有所好轉(zhuǎn)，不過需求好轉(zhuǎn)力度不強。3月后國內(nèi)下游紗廠和布廠訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，同比仍不佳。紗廠目前以剛需補庫為主，持續(xù)關(guān)注天氣轉(zhuǎn)暖后下游夏季訂單的情況。
策略
中性。短期國際貿(mào)易環(huán)境惡化，國內(nèi)宏觀未帶來有效利好，不過產(chǎn)業(yè)端環(huán)比改善，旺季預(yù)期仍存，關(guān)注后期邊際變動，短期棉價或仍以區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2505合約6067元/噸，較前一日變動-31元/噸，幅度-0.51%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+83，較前一日變動-12。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5950元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-117，較前一日變動+31。
近期市場資訊，航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日當(dāng)周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為38艘，此前一周為50艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為155.54萬噸（高級原糖數(shù)量為110.65萬噸），此前一周為191.16萬噸，環(huán)比減少35.62萬噸，降幅18.63%。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為104.14萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為34.51萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價跟隨外盤震蕩回落。原糖方面，近期市場焦點從印度估產(chǎn)下調(diào)逐漸轉(zhuǎn)向巴西的干旱天氣，市場擔(dān)憂未來作物前景。不過目前干旱對下榨季作物的實際影響尚待評估，根據(jù)各機構(gòu)對于25/26榨季巴西中南部產(chǎn)量預(yù)估來看，增產(chǎn)預(yù)期依舊較強。短期在供應(yīng)階段性偏緊的提振下，原糖連續(xù)反彈，但20美分/磅附近預(yù)計仍有一定壓力，關(guān)注巴西新榨季開榨情況。鄭糖方面，由于外盤強勢反彈，國內(nèi)鄭糖在資金及情緒影響下一度突破前高。盡管國內(nèi)維持增產(chǎn)，但短期進(jìn)口糖源有限，國產(chǎn)糖價格堅挺，近月合約預(yù)計支撐較強。中長期看基本面依舊偏弱，二季度之后進(jìn)口食糖數(shù)量或?qū)⒅饾u回升，另外國內(nèi)糖漿及預(yù)拌粉的管控政策預(yù)計也難以持久，需關(guān)注糖漿預(yù)拌粉政策以及進(jìn)口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點關(guān)注巴西天氣及政策變化。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2505合約5714元/噸，較前一日變動-8元/噸，幅度-0.14%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格6480元/噸，較前一日變動-20元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+766，較前一日變動-12。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5730元/噸，較前一日變動-20元/噸，現(xiàn)貨基差SP0516，較前一日變動-12。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格走勢各異。上海期貨交易所主力合約價格弱勢運行，山東、江浙滬、東北、河北、河南地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格小幅松動20-50元/噸；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場購銷平平，紙廠采買原料積極性不高，現(xiàn)貨市場一單一談，江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格小幅松動30-50元/噸；進(jìn)口本色漿現(xiàn)貨市場供需變動不明顯，價格穩(wěn)定；進(jìn)口化機漿現(xiàn)貨市場可流通貨源緊缺，山東、江浙滬、廣東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格上漲50-100元/噸。
市場分析
紙漿期價昨日弱勢震蕩。供應(yīng)方面，一季度有一些海外漿廠檢修，供應(yīng)存在減量預(yù)期，導(dǎo)致2-3月外盤美金報價仍在繼續(xù)提漲，成本面支撐依舊較強。不過全球發(fā)運仍處于高位，1月全球漿廠發(fā)往中國的紙漿數(shù)量同比增加。1-2月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量大增，3月到港量預(yù)計也不低，短期供應(yīng)壓力逐漸增加，年后國內(nèi)港口庫存持續(xù)高位。需求方面，歐洲需求未見明顯起色，
|
|
