>> 華泰期貨-化工日報：聚酯負(fù)荷提升，但織造負(fù)荷下調(diào)-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 3627KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點
市場分析
成本端，近期受部分地緣風(fēng)險利好支撐，油價有所企穩(wěn)，但供需矛盾將在二季度之后逐步顯現(xiàn)，油價難言樂觀，反彈趨勢能否持續(xù)仍需觀察。
汽油和芳烴方面，近期辛烷值價差小幅反彈，但中長期汽油基本面預(yù)期依然偏弱，美國芳烴備貨已開始，但整體影響作用有限，3月中上旬韓國出口美國芳烴環(huán)比大幅減少。上游芳烴利潤方面，近期隨著甲苯價格走弱，歧化利潤有所反彈，整體成本端整體支撐作用有限。
PX方面，上上個交易日PXN208美元/噸(環(huán)比變動+5美元/噸）。近期國內(nèi)部分裝置按計劃檢修或降負(fù)運行，整體開工下滑，海外裝置基本平穩(wěn)運行，PXN 200美元/噸上下震蕩運行，PX自身基本面尚可，檢修開始陸續(xù)執(zhí)行，當(dāng)前PXN估值不高，下方仍有支撐，關(guān)注PX和PTA檢修兌現(xiàn)情況。但成本端支撐有限，同時相對外盤而言，內(nèi)盤絕對價格受到交割因素壓制，關(guān)注原油和汽油變動。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-9元/噸(環(huán)比變動+3元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費268元/噸（環(huán)比變動+14元/噸），05合約盤面加工費363元/噸（環(huán)比變動-18元/噸），近期隨著PTA檢修和聚酯開工提升，PTA供需格局改善，但倉單流出下現(xiàn)貨市場流通性尚可，PTA價格則跟隨成本端震蕩運行為主。
需求方面，聚酯開工率91.7%（環(huán)比+0.2%），聚酯負(fù)荷提升，但織造負(fù)荷下調(diào)，目前織造坯布庫存偏高疊加年后接單較差，織造開機趨于見頂，整體不如去年；后續(xù)開機持續(xù)性視訂單強弱而定，如果訂單持續(xù)疲弱，不排除開機可能會下調(diào)；聚酯方面，原料價格疲軟，下游備貨心態(tài)偏謹(jǐn)慎，長絲庫存偏高，當(dāng)前長絲短纖負(fù)荷當(dāng)前已提升至高位，3月下旬幾套瓶片裝置存重啟預(yù)期，短期聚酯開工繼續(xù)提升預(yù)期，中期關(guān)注庫存壓力下終端負(fù)荷變化。。PF方面，短纖現(xiàn)貨基差115元/噸（環(huán)比變動-5元/噸），PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤161元/噸(環(huán)比變動-5元/噸)，PF主力合約加工費925元/噸(環(huán)比變動+10元/噸)。需求端仍顯疲軟，在缺乏實質(zhì)性利好消息下，市場觀望心態(tài)依舊較多，當(dāng)前短纖負(fù)荷已提升至較高位置，需求未見明細(xì)好轉(zhuǎn)情況下反彈空間有限，關(guān)注原料端和下游訂單變化。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費359元/噸(環(huán)比變動-34.45元/噸)，需求端逐步進(jìn)入旺季，瓶片走貨速度有所恢復(fù)，但3月下旬前期減停產(chǎn)裝置計劃集中重啟，供應(yīng)集中恢復(fù)下，聚酯瓶片工廠加工區(qū)間預(yù)計有所承壓，瓶片市場價格仍以成本驅(qū)動為主，關(guān)注原油及原料端變化。
策略
單邊：PX、PTA、PF、PR中性
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期
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