久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

常熟銀行2024年歸母凈利潤、營業(yè)收入分別同比+16.2%、+10.5%，增速較1-9月-2.0pct、-0.8pct。公司營收符合預期，凈利潤增速略低于此前預期的18%，主要受稅收節(jié)奏影響。2024年擬每股派息0.25元，分紅比例為19.8%（23年:20.8%），股息率為3.44%，此外以資本公積向全體股東每股轉(zhuǎn)增0.1股。鑒于小微需求仍待修復，公司短期經(jīng)營仍有挑戰(zhàn)，但公司業(yè)務模式成熟、業(yè)績韌性突出，維持買入評級。
　　需求仍待提振，息差邊際下行
　　24年末總資產(chǎn)、貸款、存款增速分別為+9.6%、+8.3%、+15.9%，較9月-0.8pct、-1.4pct、-1.4pct，小微需求仍有待提振。Q4新增貸款中對公/零售/票據(jù)分別占56%/34%/10%。2024年凈息差為2.71%，較24Q3下降4bp。2024年生息資產(chǎn)收益率、貸款收益率分別為4.77%、5.63%，較上半年-12bp、-14bp。
　　非息增長回穩(wěn)，稅收節(jié)奏波動
　　2024年其他非息收入增長25.9%，較前三季度-14.3pct，增速有所收斂。公司稅前利潤同比+19.7%，24年公司所得稅費用同比+43%，影響利潤釋放。2024年成本收入比同比-0.2pct至36.6%，成本費用優(yōu)化。2024年ROE、ROA分別同比+0.46pct、+0.03pct至14.15%、1.16%，股東回報提升。期末資本充足率、核心一級資本充足率分別為14.19%、11.18%，較9月末+0.24pct、+0.60pct。
　　不良生成承壓，撥備環(huán)比下滑
　　24年末不良貸款率、撥備覆蓋率分別為0.77%、501%，較9月末持平、-28pct。對公、零售不良率分別較6月末下降1bp、提升4bp至0.65%、0.94%，其中個人貸款不良提升主要受經(jīng)營貸、信用卡影響。測算公司24A信貸不良生成率1.12%，同比+0.49pct。關(guān)注率較9月末下降3bp至1.49%，逾期率較6月末下降12bp至1.43%，前瞻風險好轉(zhuǎn)。
　　給予25年目標PB0.85倍
　　鑒于小微需求待企穩(wěn)，我們預測公司25-27年歸母凈利潤為42/47/53億元（較25-26年前值-6.75%/-10.78%），同比增速分別為10.9%/11.4%/11.6%，25年BVPS預測值10.42元（前值10.47元），對應PB0.69倍。可比公司25年Wind一致預測PB均值0.57倍，公司小微業(yè)務模式成熟，經(jīng)營韌性較強，應享估值溢價，但考慮短期經(jīng)營挑戰(zhàn)，給予25年目標PB0.85倍（前值0.90倍），目標價8.86元（前值9.42元），買入評級。
　　風險提示：需求修復不及預期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。