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事件：公司披露24年報(bào)，24年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.48億元，同比增長(zhǎng)21.83%，Q4收入5.38億元，同比+33.41%，環(huán)比+37.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增長(zhǎng)78.96%，Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比+63.36%，環(huán)比+36.26%。
　　規(guī)模化效應(yīng)充分體現(xiàn)，公司盈利能力持續(xù)加強(qiáng)。24年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增長(zhǎng)78.96%，Q4歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比+63.36%，環(huán)比+36.26%。毛利率方面，24年公司毛利率25.05%，同比+1.26pp，Q4毛利率達(dá)25.69%，同比-0.68pp，環(huán)比-0.33pp，24年公司毛利率提升主要受益于規(guī)?；?yīng)以及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，24年公司曲軸/鍛件銷量分別為209.95萬(wàn)根/351.28萬(wàn)件，同比+31.22%/+44.41%。凈利率方面，24年公司凈利率達(dá)11.25%，同比+3.59pp，Q4凈利率11.99%，同比+2.2pp，環(huán)比-0.11pp。費(fèi)用方面，24年期間費(fèi)用率為13.46%，同比-1.83pp，其中，銷售費(fèi)用率1.22%，同比-1.59pp，管理費(fèi)用率5.32%，同比+0.33pp，研發(fā)費(fèi)用率5.84%，同比-0.62pp，公司在規(guī)?；瘮U(kuò)張的同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)費(fèi)用的管控，盈利能力得到顯著提升。此外子公司阿爾芬盈利增強(qiáng)，24年收入1.12億元，同比+49.9%，24H2收入0.59億元，同比+30.5%，環(huán)比+11.0%；24年凈利潤(rùn)717.48萬(wàn)元，同比+196.7%，24H2凈利潤(rùn)571.63萬(wàn)元，同比+366.2%，環(huán)比+291.9%，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入增速。
　　新能源混動(dòng)曲軸與電驅(qū)動(dòng)齒輪業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著，積極擴(kuò)產(chǎn)推動(dòng)新能源化轉(zhuǎn)型。2024年公司曲軸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.36億元，同比增長(zhǎng)41.32%，毛利率達(dá)30.25%，同比+1.08pp。電驅(qū)動(dòng)齒輪業(yè)務(wù)公司已成功進(jìn)入吉利、舍弗勒、聯(lián)合電子、比亞迪等戰(zhàn)略客戶體系，獲得6個(gè)新項(xiàng)目定點(diǎn)，其中2個(gè)項(xiàng)目于24年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，后續(xù)有望快速放量。此外，公司積極擴(kuò)產(chǎn)以滿足客戶需求，在曲軸生產(chǎn)線產(chǎn)能建設(shè)上，2025年將實(shí)現(xiàn)400萬(wàn)件曲軸產(chǎn)能的目標(biāo)。其中，推進(jìn)具備年產(chǎn)180萬(wàn)件生產(chǎn)能力的超級(jí)工廠于2025年7月實(shí)現(xiàn)全線投產(chǎn)。在鍛造生產(chǎn)線方面，2025年1月正式啟動(dòng)“年新增5萬(wàn)噸高精密鍛件項(xiàng)目”，新建4條鍛造生產(chǎn)線，其中4000T生產(chǎn)線將于四季度建成投產(chǎn)，到2026年全面建成投產(chǎn)后，年產(chǎn)能將達(dá)到800萬(wàn)件。未來(lái)2-3年，公司將繼續(xù)快速擴(kuò)充產(chǎn)能，在產(chǎn)品品質(zhì)、效率、成本上打造多重優(yōu)勢(shì)。
　　高比例現(xiàn)金分紅彰顯公司實(shí)力，持續(xù)拓展新成長(zhǎng)空間。公司擬實(shí)施2024年度利潤(rùn)分配，每10股派息2.00元（含稅），預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅1.27億元，占2024年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東凈利潤(rùn)68.34%。加上2024年度回購(gòu)股份金額0.5億元，合計(jì)分紅1.77億元，占凈利潤(rùn)95.38%，充分彰顯公司實(shí)力與信心。此外，公司通過(guò)增資和股權(quán)收購(gòu)的方式，獲得長(zhǎng)坂（揚(yáng)州）機(jī)器人科技有限公司35%的股權(quán)，并計(jì)劃與長(zhǎng)坂科技共同設(shè)立合資公司，進(jìn)軍人形機(jī)器人及智能裝備領(lǐng)域，積極打造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)25/26/27年歸母凈利潤(rùn)為2.8/4.0/5.4億元，未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率為42.7%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)器人行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。