>> 中郵證券-特朗普的憧憬：關(guān)稅之王麥金萊-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 1980KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃付生 |
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核心觀點
雖然許多人將特朗普與里根相提并論，但特朗普本人似乎更青睞麥金萊這位“關(guān)稅之王”。特朗普不僅在就職演說中贊譽麥金萊“通過關(guān)稅和才智讓美國變得非常富有”，還將美國最高峰從迪納利山改回麥金萊山以示敬意。
麥金萊于1897年3月就任總統(tǒng)并成功連任，但在1901年9月遭刺殺身亡。麥金萊以推行高關(guān)稅著稱。1890年，時任國會議員的他提出《麥金萊關(guān)稅法案》，將進口商品關(guān)稅稅率提高到49.5%。1897年，麥金萊作為總統(tǒng)支持通過了《丁利關(guān)稅法案》。值得注意的是，麥金萊在執(zhí)政后期對保護主義的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。以關(guān)稅聞名的麥金萊，恰恰成為美國貿(mào)易保護主義的分水嶺。
麥金萊關(guān)稅對美國內(nèi)外造成諸多影響，對國內(nèi)而言，一方面，關(guān)稅政策保護了國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以馬口鐵為例，在1890年之前，美國馬口鐵幾乎全部依賴進口，主要來自英國南威爾士。在高關(guān)稅的保護下，美國國內(nèi)馬口鐵生產(chǎn)迅速擴張，進口量急劇下降，到1895年，美國的馬口鐵國內(nèi)生產(chǎn)占比超過60%，到1898-1900年，美國在馬口鐵方面基本實現(xiàn)自給自足，生產(chǎn)的數(shù)量與之前進口的數(shù)量相當(dāng)。根據(jù)Douglas A. Irwin的研究，麥金萊關(guān)稅使得美國馬口鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展大約提前了10年。但另一方面，高昂的售價意味著美國普通消費者補貼了國內(nèi)制造商。整體而言，美國國內(nèi)對麥金萊關(guān)稅的態(tài)度存在激烈矛盾。而特朗普政府也難免要面臨財政可持續(xù)性和通脹、經(jīng)濟增長之間的兩難抉擇。與一個世紀(jì)前相比，今天最大的不同是全球供應(yīng)鏈和國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的增長。這些因素使得貿(mào)易，尤其是中間產(chǎn)品和零部件的貿(mào)易，在美國經(jīng)濟中的重要性遠遠超過過去，關(guān)稅對經(jīng)濟的破壞性也更大。據(jù)美國稅收基金會的估計，假如特朗普在競選中提出的20%普遍關(guān)稅和對中國60%的關(guān)稅最終實現(xiàn)，在外國報復(fù)之前，將使長期經(jīng)濟產(chǎn)出減少1.3%。
國際方面，各國對關(guān)稅的應(yīng)對大不相同。夏威夷于1898年并入美國，但加拿大則走向截然相反的道路。作為英國自治領(lǐng)的加拿大迅速加深了與大英帝國的聯(lián)系，在麥金萊關(guān)稅法案通過后的兩年內(nèi)，加拿大對英國的農(nóng)作物出口從350萬美元激增至1500萬美元，農(nóng)副產(chǎn)品和動物出口從1600萬美元增長到2400萬美元。面對美國的保護主義舉措，奉行自由貿(mào)易的英國并沒有選擇報復(fù)性關(guān)稅，而是在自治領(lǐng)和殖民地之間施行了一系列優(yōu)惠關(guān)稅，被稱為帝國特惠制（imperialpreference）。加拿大在1897年對從英國進口的商品實施了帝國特惠制，幾乎使英國向其出口價值增長了一倍，對沖了部分美國加征關(guān)稅的影響。
特朗普的貿(mào)易政策與麥金萊有諸多相似之處，都試圖通過關(guān)稅振興國內(nèi)產(chǎn)業(yè)。然而，當(dāng)前全球政治經(jīng)濟環(huán)境與19世紀(jì)末麥金萊執(zhí)政時期迥然不同，全球供應(yīng)鏈高度整合，特朗普要如何重新詮釋美國保護主義的歷史基因，如何應(yīng)對關(guān)稅政策可能引發(fā)的通脹壓力與貿(mào)易伙伴的反制措施，仍有待時間的檢驗與見證。
風(fēng)險提示：
各國政策博弈存在不確定性。
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