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事件：
　　3月27日，興業(yè)銀行發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2122億，同比增長0.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤772億，同比增長0.1%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）為9.9%，同比下降0.8pct。
　　點(diǎn)評：
　　營收維持正增長，盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。公司全年?duì)I收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為0.7%、1.2%、0.1%，增速較1-3Q24分別變動-1.1、-2.5、+3.1pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為1.1%、-0.3%，較前三季度分別下降1.3、0.9pct。信用減值損失/營業(yè)收入、成本收入比分別為26%、29.3%，同比下降13.3、0.4pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備反哺、成本管控為驅(qū)動凈利潤增長的主要因素，分別拉動業(yè)績增速11.4、1.3、0.9pct。從邊際變化看，撥備負(fù)向拖累轉(zhuǎn)為正向貢獻(xiàn)，息差運(yùn)行承壓、所得稅增加對盈利拖累有所加大。
　　規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，“五大新賽道”等重點(diǎn)領(lǐng)域布局深化。2024年末，興業(yè)銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為3.5%、5%，增速較3Q末分別提升下降1.2、3pct，規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏總體平穩(wěn)。公司全年貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)新增規(guī)模分別為2757、1532、-1096億，同比少增2024、661、3317億，年末貸款占生息資產(chǎn)比重較上季末下降1.3pct至61%。4Q單季貸款、同業(yè)資產(chǎn)新增-50、864億，同比少增1520、473億，全年信貸投放節(jié)奏“前高后低”；季內(nèi)金融投資新增1061億，同比多增1123億，4Q單季AC、FVOCI賬戶規(guī)模分別新增359、702億，同比多增642、482億，季內(nèi)政府債發(fā)行放量，公司債券配置強(qiáng)度提升。
　　貸款方面，4Q單季對公、零售、票據(jù)新增規(guī)模分別為97、431、-578億，同比少增729億、多增236億、少增1027億；年末對公貸款同比增速8.8%，環(huán)比3Q末略降，但仍是拉動信貸增長主要力量；零售增速0.7%，環(huán)比3Q末上行1.2pct，年末零售貸款投放景氣度逐步回溫。具體投向?qū)用?，公司制造業(yè)中長期、“專精特新”企業(yè)、綠色、普惠小微等重點(diǎn)領(lǐng)域貸款均保持雙位數(shù)高增。零售方面，全年按揭新增103億，同比多增317億；經(jīng)營貸、信用卡新增264、-300億，同比少增190億、少減212億。經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)緩慢背景下，居民端消費(fèi)、融資需求有所走弱。
　　活期資金沉淀增加，存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024年末，興業(yè)銀行付息負(fù)債、存款同比增速分別為2.4%、7.7%，分別較3Q末變動-0.9、+3.7pct，存款占付息負(fù)債比重59%，同上季末大體持平。全年存款新增3953億，同比少增48億；4Q單季新增1073億，同比多增1876億。分期限類型看，4Q季內(nèi)活期、定期存款分別新增2725、-292億，同比多增2437億、少減1187億，定期存款占比較上季末下降1.6pct至54%。公司通過拓展財(cái)政資金營銷、代發(fā)、收單等業(yè)務(wù)增加低成本結(jié)算性資金沉淀，同時受益于負(fù)債成本管控、“手工補(bǔ)息”整改等因素，高息存款增長放緩，存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
　　全年息差1.82%，呈“L”型走勢。2024年公司凈息差為1.82%，較2023年、1-3Q24分別收窄11bp、2bp。資產(chǎn)端，公司2024年生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為3.72%、4.2%，較2023年下行28bp、37bp，較1H24均下行12bp。需求不足背景下，新發(fā)放貸款定價(jià)持續(xù)走低，疊加存量貸款滾動到期重定價(jià)、存量按揭利率下調(diào)等因素共振，資產(chǎn)端收益率走低。
　　負(fù)債端，全年付息負(fù)債、存款成本率分別為2.17%、1.98%，較2023年分別下降17bp、26bp，較1H24均下降8bp，前期負(fù)債成本管控效果將伴隨存款滾動到期重定價(jià)進(jìn)一步釋放。
　　凈其他非息收入穩(wěn)步增長對非息形成較強(qiáng)支撐。公司全年非息收入641億，同比小幅負(fù)增0.3%，增速較前三季度下降0.9pct。其中，（1）凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降13%至241億，負(fù)增幅度環(huán)比1-3Q收窄2pct，保險(xiǎn)“報(bào)行合一”、公募費(fèi)改等因素影響下，手續(xù)費(fèi)增長仍承壓。全年興銀理財(cái)管理產(chǎn)品日均規(guī)模同比增長2.9%，管理規(guī)模保持同業(yè)前列?；稹⒈ｋU(xiǎn)代銷規(guī)模同比均實(shí)現(xiàn)高增；轉(zhuǎn)型投行FPA同比增長14%，“大投行、大資管、大財(cái)富”融合發(fā)展，財(cái)富銀行、投資銀行名片持續(xù)擦亮。（2）凈其他非息收入同比增長9.4%至400億，增速較1-3Q24下降3.4pct。4Q單季凈其他非息收入67.4億，同比多增16.2億；其中，公允價(jià)值變動收益37億，同比多增24.5億，4Q季內(nèi)債牛行情演繹相對極致，TPL戶債券投資浮盈對其他非息收入增長形成支撐。
　　不良率進(jìn)一步下行，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持高位。2024年末興業(yè)銀行不良率、關(guān)注率分別為1.07%、1.71%，環(huán)比3Q末分別下降1bp、6bp；年末逾期率1.59%，較年中上升14bp，逾期/不良貸款比重為148%，較年中上升13pct，前瞻性指標(biāo)有所波動。公司全年不良余額新增30億，期內(nèi)不良凈增、核銷規(guī)模分別為629、599億，同比分別少增45、35億，信用成本0.92%，同比下降0.36pct，不良凈生成、核銷轉(zhuǎn)出強(qiáng)度有所減弱。
　　分行業(yè)看，年末零售、對公不良率分別為1.35%、1.01%，較年中分別下降7bp、上升3bp；其中對公端房地產(chǎn)、批零業(yè)不良率分別為1.54%、3.62%，環(huán)比年中分別上升46bp、38bp，是對公端資產(chǎn)質(zhì)量主要拖累項(xiàng)；零售端，經(jīng)營貸、消費(fèi)貸不良率分別為0.8%、2.2%，同年中持平；按揭、信