>> 東吳證券-汽車行業(yè)周觀點：3月第3周乘用車同比+16.5%，繼續(xù)看好汽車板塊-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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| 1201KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周復盤總結：三月第三周交強險43.0萬輛，同/環(huán)比+16.5%/+3.5%。本周SW汽車指數(shù)-1.0%，細分板塊漲跌幅排序: SＷ商用載貨車(+5.1%)＞ SW乘用車(+2.0%)> SW商用載客車(+1.0%)＞SW汽車(-1.0%)> SW摩托車及其他(-1.8%)>重卡指數(shù)(-2.3%)> SW汽車零部件(-3.0%)。本周已覆蓋標的明陽科技、江淮汽車、中國重汽、新泉股份和立訊精密漲幅較好。
本周團隊研究成果：外發(fā)智駕平權之車企智駕方案梳理深度報告，外發(fā)2025年主流車企城市NOA試駕報告—3月特斯拉VS小鵬上海專題&北京篇，外發(fā)乘用車&智能化、重卡月報，外發(fā)吉利汽車、瑞鵠模具、比亞迪、知行科技業(yè)績點評。
本周行業(yè)核心變化：1）長城汽車2024Q4公司實現(xiàn)營收599.41億元，同環(huán)比+11.6%/+17.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.64億元，同環(huán)比+11.7%/-32.4%；2）廣汽集團發(fā)布2024年報，Q4歸母凈利潤7.0億元，同環(huán)比均扭虧；3）雙環(huán)傳動發(fā)布2024年年報。2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入53.49億元，環(huán)比下降9.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.35億元，環(huán)比虧損收窄；4）伯特利披露年報，24年收入102億元，同比+42%，24年歸母凈利潤6.5億元，同比+40%。
如何看汽車今年β？
景氣度向上+技術創(chuàng)新的共振之年！三大細分板塊景氣度持續(xù)向上：2025年乘用車內需同比+4.7%，其中新能源內需同比+35%，其中L3智能化內需同比+233%；乘用車出口同比+12%。2025年重卡內需同比+16%，出口同比持平；客車內需同比+30%，出口同比+20%。智能化技術創(chuàng)新將開啟1-N成長期，機器人0-1突破期。
當前階段投資建議？
全面看多汽車板塊！乘用車+零部件+商用車均建議超配！
乘用車板塊：按照智能化選股框架，港股>A股。港股優(yōu)選【小鵬+理想+小米】/【比亞迪+吉利+長城+零跑+廣汽等】。A股優(yōu)選【華為系（上汽+賽力斯+江淮+北汽等）+比亞迪+長安+廣汽等】。
零部件板塊：推薦三大主線。1）智能化增量部件優(yōu)選【地平線+德賽+華陽+伯特利等】；2）機器人/電動化部件優(yōu)選【拓普+愛柯迪+精鍛+瑞鵠等】；3）好賽道好格局單品類冠軍優(yōu)選【福耀+新泉+星宇等】
商用車板塊：客車優(yōu)選【宇通】，重卡優(yōu)選【中國重汽A-H+濰柴動力】。
風險提示：全球經(jīng)濟復蘇力度低于預期；L3-L4智能化技術創(chuàng)新低于預期；全球新能源滲透率低于預期；地緣政治不確定性風險增大。
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