>> 銀河證券-策略研究周度報(bào)告：美國關(guān)稅政策擾動(dòng)下，港股延續(xù)震蕩走勢(shì)-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點(diǎn):
本周重要事件:(1）國內(nèi)視角:2025年1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.8%，增速較2024年全年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降0.3%，降幅較2024年全年收窄3.0個(gè)百分點(diǎn)。(2）海外視角:3月24日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，將對(duì)購買委內(nèi)瑞拉石油和天然氣的國家征收25%的關(guān)稅,相關(guān)關(guān)稅將于4月2日生效。3月26日，美國總統(tǒng)特朗普表示，將對(duì)所有未在美國制造的汽車征收25%的關(guān)稅;將對(duì)制藥行業(yè)和木材征收關(guān)稅。美國2月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.8%，超過預(yù)期的2.7%%和前值2.6%;環(huán)比則上漲0.4%，超出預(yù)期和前值0.3%，創(chuàng)2024年1月以來新高。
本周港股市場(chǎng)回顧:(1)行情表現(xiàn):本周(3月24日至3月28日），全球股指多數(shù)下跌。其中，港股三大指數(shù)再度下挫，恒生指數(shù)、科技指數(shù)、國企指數(shù)累計(jì)下跌1.11%、2.36%、0.82%，報(bào)收23426.60點(diǎn)、5506.47點(diǎn)、8606.51點(diǎn)。美國關(guān)稅政策落地前，投資者較為謹(jǐn)慎。(2）港股行業(yè)層面:本周3個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)上漲，9個(gè)恒生綜合行業(yè)指數(shù)下跌。其中，醫(yī)療保健業(yè)、原材料業(yè)、綜合企業(yè)的漲幅居前，分別上漲3.41%、2.50%、2.01%;資訊科技業(yè)、工業(yè)、金融業(yè)的跌幅居前，分別下跌2.31%、2.01%、1.12%。(3)流動(dòng)性:本周港交所日均成交金額為2375.57億港元，較上周下降498.47億港元。日均沽空金額為293.47億港元，較上周下降20.91億港元;沽空金額占成交額比例的日均值為12.48%，較上周上升1.56個(gè)百分點(diǎn)。南向資金本周凈流入371.8億港元，較上周上升141.55億港元。(4)估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好︰截至3月28日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為10.34倍、1.1倍，分別較上周五上升0.95%、下降0.49%，分別處于2019年以來66%、71%分位數(shù)水平。3月28日，10年期美國國債到期收益率較上周上行2BP至4.27%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5.4%，為3年滾動(dòng)均值-1.9倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來14%分位。(5)AH溢價(jià): 2025年3月28日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)較上周五上行2.16點(diǎn)至132.71，處于2014年以來50%分位數(shù)的水平。
港股市場(chǎng)投資展望:中長(zhǎng)期來看，港股市場(chǎng)配置價(jià)值較高的三大主線分別是:第一，在國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)消費(fèi)等政策刺激下，消費(fèi)行業(yè)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善，從而促進(jìn)當(dāng)前估值水平處于歷史中低水平的消費(fèi)股上漲。第二，科技政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)將迎來共振，相關(guān)公司業(yè)績(jī)改善預(yù)期較強(qiáng)，科技板塊有望持續(xù)上漲。第三，港股高股息策略仍具備吸引力，尤其是積極進(jìn)行市值管理的央企高股息標(biāo)的。同時(shí)，高股息標(biāo)的可以為投資者提供較為穩(wěn)定的回報(bào)，是較好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)政策效果不確定風(fēng)險(xiǎn);地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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