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事件
　　微光股份發(fā)布2024年年度報(bào)告：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.09億元，同比增長(zhǎng)11.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)82.16%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)8.39%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌下游需求釋放，業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.09億元，同比增長(zhǎng)11.12%。分業(yè)務(wù)看，外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)/冷柜電機(jī)/ECM電機(jī)產(chǎn)品分別收入7.06/3.23/2.29億元，分別同比增長(zhǎng)18.80%/2.54%/0.52%；毛利率分別為34.73%/27.26%/42.43%，分別同比變動(dòng)-2.02/-3.72/+2.10pct。
　　2024年公司境外收入達(dá)7.72億元，同比增長(zhǎng)15.21%，境外銷售毛利率達(dá)35.96%，公司對(duì)“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)的出口收入占出口收入比例為59.54%。公司產(chǎn)品ECM電機(jī)和伺服電機(jī)都是節(jié)能高效電機(jī)，持續(xù)受益于海外需求以及國(guó)內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新政策推動(dòng)，遠(yuǎn)期空間巨大。
　　▌完成多項(xiàng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，機(jī)器人核心部件布局加快
　　2024年公司完成儲(chǔ)能行業(yè)防爆型電動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)、四款無(wú)框力矩電機(jī)、三款空心杯電機(jī)、四款小慣量伺服電機(jī)等的開(kāi)發(fā)，A2系列EC高效機(jī)翼型離心風(fēng)機(jī)、P2系列EC高效機(jī)翼型軸流風(fēng)機(jī)、儲(chǔ)能空調(diào)用散熱風(fēng)機(jī)、AGV及移動(dòng)機(jī)器人用低壓伺服電機(jī)、四款小慣量伺服電機(jī)等實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司“浙江省智能高效風(fēng)機(jī)重點(diǎn)企業(yè)研究院”申報(bào)成功，儲(chǔ)能用高防腐型EC外轉(zhuǎn)子軸流風(fēng)機(jī)、人形機(jī)器人用69無(wú)框力矩電機(jī)等八項(xiàng)新產(chǎn)品通過(guò)省級(jí)工業(yè)新產(chǎn)品鑒定。
　　公司豐富伺服電機(jī)產(chǎn)品系列，向伺服系統(tǒng)、運(yùn)動(dòng)控制、機(jī)器人與自動(dòng)化拓展，緊盯機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。未來(lái)公司將加快人形機(jī)器人核心部件空心杯電機(jī)、無(wú)框力矩電機(jī)、關(guān)節(jié)模組等開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，提高機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為15.65、17.42、19.43億元，EPS分別為1.47、1.64、1.83元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26.4、23.7、21.2倍，公司主業(yè)受益于下游需求釋放，同時(shí)機(jī)器人核心部件布局助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電機(jī)終端需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)器人布局不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。