>> 西南證券-微光股份(002801)2024年半年報點評：24H1業(yè)績改善，空心杯電機(jī)等業(yè)務(wù)拓展順利-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大?。?/td>
| 1339KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍,張藝蝶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年半年報，24H1實現(xiàn)營收6.8億，同比+4.8%；歸母凈利潤1.5億，同比-4.0%；單24Q2實現(xiàn)營收3.7億，同比+5.0%，環(huán)比+16.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億，同比-4.1%，環(huán)比+12.7%。24H1業(yè)績改善，內(nèi)銷營收同比增長11.0%。
24H1公司加大內(nèi)銷市場開拓，內(nèi)銷營收實現(xiàn)增長，邊際改善顯現(xiàn)。24H1，公司實現(xiàn)內(nèi)銷3.2億元，同比+11.0%，占比提升2.6pp至47.6%，毛利率提升0.94pp至28.27%；實現(xiàn)外銷3.6億，同比微降0.2%，占比下降2.6pp至52.4%，毛利率下降1.16pp至36.7%。2023年公司及子公司購買中融信托產(chǎn)品4.08億元逾期/延期兌付，公司基于謹(jǐn)慎性原則于2023年確認(rèn)公允價值變動損失2.04億，此前業(yè)績受信用減值影響階段性承壓；目前公司經(jīng)營良好，后續(xù)隨著信托負(fù)面影響減弱，基本面有望迎來持續(xù)改善。
海外業(yè)務(wù)占比下降使綜合毛利率小幅下滑，整體盈利能力仍表現(xiàn)優(yōu)異。2024H1公司綜合毛利率為32.7%，同比-0.44pp，毛利率下降主要系毛利率較高的海外業(yè)務(wù)占比下降、ECM電機(jī)占比下降；凈利率為22.7%，同比-1.48pp；期間管理費用率為5.6%，同比+0.72pp；其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率同比+0.11pp、-0.01pp、+0.11pp、+0.51pp。單2024Q2來看，公司毛利率為33.2%，同比+1.09pp，環(huán)比+1.11pp；凈利率為22.4%，同比-1.09pp，環(huán)比-0.70pp；期間費用率為6.65%，同比+2.71pp，環(huán)比+2.25pp，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比+0.11pp、+0.27pp、+0.28pp、+2.61pp。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，空心杯電機(jī)等新業(yè)務(wù)拓展順利。24H1，公司穩(wěn)固冷鏈行業(yè)地位，積極拓展熱泵、儲能、鋰電、工業(yè)自動化、機(jī)器人等領(lǐng)域，已完成儲能行業(yè)EC防爆推桿電機(jī)的開發(fā)，A2系列EC高效機(jī)翼型離心風(fēng)機(jī)、P2系列EC高效機(jī)翼型軸流風(fēng)機(jī)、6-90kWh儲能用散熱風(fēng)機(jī)外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)等產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.3億、同比+12.3%，伺服電機(jī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.6億，同比+52.6%；冷柜電機(jī)、ECM電機(jī)短期業(yè)績承壓，24H1營收分別同比-1.2%、-17.7%。另外，公司緊跟機(jī)器人產(chǎn)業(yè)方向，積極培育增長新動能，加大驅(qū)動器、控制器、空心杯電機(jī)等研發(fā)投入，未來有望受益人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)紅利。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司24-26年凈利潤為3.4、4.0、4.7億元，對應(yīng)PE為11、10、8倍，未來三年凈利潤復(fù)合增長率57%。給予公司2024年15X目標(biāo)PE，目標(biāo)價22.05元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求或不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)項目建設(shè)或不及預(yù)期，理財項目減值風(fēng)險。
|
|
