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公司發(fā)布23年Q1業(yè)績
　　1）營業(yè)收入：3.02億元，同比下降8.7%；
　　2）歸母凈利潤：0.76億元，同比下降1.93%
　　3）扣非后歸母凈利潤0.7億元，同比增長1.05%
　　一季度營收利潤有所下滑，但我們認(rèn)為公司長期前景光明。一季度公司收入凈利潤雙雙下滑，凈利潤小幅增長。分地區(qū)來看，我們認(rèn)為主要受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行因素影響，短期內(nèi)對(duì)公司產(chǎn)品的需求形成了一定程度上的壓制。我們認(rèn)為公司長期前景仍然光明，主要原因在于：1）冷鏈+節(jié)能環(huán)保電機(jī)是大趨勢，節(jié)能電機(jī)的需求在大環(huán)境的推動(dòng)下會(huì)不斷提高；2）我國電機(jī)系統(tǒng)的運(yùn)行效率顯著低于海外領(lǐng)先水平，電機(jī)耗電量高，未來改善需求大；3）政策也在助力工業(yè)節(jié)能方向，節(jié)能電機(jī)成為傳統(tǒng)電機(jī)的替代品。
　　盈利能力同比提升，成本費(fèi)用管控能力優(yōu)異。根據(jù)公司一季報(bào)披露，公司23年Q1毛利率與凈利率分別為34.27%/25%，相對(duì)于22年Q1分別提升2.49/1.6個(gè)pct。我們認(rèn)為公司Q1利潤率提升的主要原因系公司高毛利的ECM電機(jī)等產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升帶來的整體盈利能力提升。
　　公司技術(shù)積累深厚，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，ECM電機(jī)快速增長。公司技術(shù)積累深厚，注重研發(fā)和產(chǎn)品品類擴(kuò)張。當(dāng)前全球冷鏈物流需求旺盛，其核心設(shè)備微電機(jī)、冷柜電機(jī)、外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)有望維持穩(wěn)定增長。ECM電機(jī)方面由于節(jié)能效果顯著（節(jié)能70%），對(duì)下游客戶來說具備較高的經(jīng)濟(jì)性。我們認(rèn)為公司ECM電機(jī)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶具有一定的協(xié)同作用，ECM電機(jī)可借助公司深耕電機(jī)行業(yè)多年積累下來的的優(yōu)質(zhì)客戶資源而得到較快發(fā)展，預(yù)計(jì)未來該業(yè)務(wù)將持續(xù)高增。
　　伺服電機(jī)前景廣闊。工業(yè)自動(dòng)化是未來發(fā)展的大趨勢，2020年我國伺服電機(jī)市場規(guī)模為149億元，截至22年年報(bào)公司伺服電機(jī)收入僅0.55億元，未來前景廣闊。公司伺服電機(jī)產(chǎn)品厚積薄發(fā)，當(dāng)前具備提供整體解決方案的能力，相關(guān)技術(shù)參數(shù)已達(dá)到領(lǐng)先水平，并持續(xù)獲得客戶認(rèn)可。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測未來節(jié)能環(huán)保是全球范圍內(nèi)的大趨勢，公司ECM電機(jī)等新型節(jié)能產(chǎn)品在過往已經(jīng)表現(xiàn)出了快速增長的勢頭。我們預(yù)計(jì)公司23-25年收入分別為16.01/19.9/24.75億元，yoy分別為33%/24%/24%，歸母凈利潤分別為3.76/4.75/6.02億元，同比增長22%/26%/27%，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外幣兌人民幣匯率下跌、海外需求疲軟等。