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[？投資摘要
　　事件概述
　　2023年4月27日，公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績公告。23Q1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比-9%；歸母凈利0.76億元，同比-2%；扣非歸母凈利0.7億元，同比+1%。
　　分析與判斷
　　毛利率保持高水平，成本管控向優(yōu)
　　23Q1，公司毛利率34.3%，同比+2.5pct，環(huán)比-1.7pct；公司凈利率25%，同比+1.6pct，環(huán)比+3.6pct；公司扣非凈利率23.3%，同比+2.3pct，環(huán)比+1.1pct。從期間費(fèi)用率來看，23Q1，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.1%/1.8%/0.2%，同比+0.2pct/-0.3pct/+0.2pct，環(huán)比-1.2pct/-1.4pct/-0.3pct。
　　貨幣資金充足，為后續(xù)資本開支奠定基礎(chǔ)
　　23Q1期末，公司結(jié)余貨幣資金3.81億元，較期初增加0.92億元，增幅為32%。公司貨幣資金增加的主要原因系理財(cái)產(chǎn)品到期收回增加。
　　公司充足貨幣資金為后續(xù)資本開支奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，幫助公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，打開未來成長空間。
　　高效節(jié)能趨勢(shì)明確，公司產(chǎn)能擴(kuò)張加速
　　國內(nèi)《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》和《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023））》政策推動(dòng)，高效節(jié)能趨勢(shì)明確，預(yù)計(jì)未來ECM電機(jī)有望長期高增長。公司產(chǎn)能加快建設(shè)，圍繞未來發(fā)展規(guī)劃，積極推進(jìn)國內(nèi)新增年產(chǎn)670萬臺(tái)（套）ECM電機(jī)、風(fēng)機(jī)及自動(dòng)化裝備項(xiàng)目，完成了征地、勘察、設(shè)計(jì)等，計(jì)劃2024年底竣工；在泰國設(shè)立子公司，實(shí)施年產(chǎn)800萬臺(tái)微電機(jī)項(xiàng)目，完成土地購買、勘察、設(shè)計(jì)等，計(jì)劃2023年底竣工。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023~2025年?duì)I收分別約18.1、24.1和29.6億元，同比分別+50%、+34%和+23%；歸母凈利潤分別約3.7、5和6.4億元，同比分別+21%、+33%和+29%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別約16、12和9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、市場開拓不及預(yù)期