>> 東北證券-微光股份(002801)ECM電機加速替代，產(chǎn)能擴張穩(wěn)步推進(jìn)-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐凱 |
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事件：2023年3月28日公司發(fā)布2022年度報告，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.1億元（yoy+8.4%），歸母凈利潤3.1億元（yoy+21.0%），扣非后歸母凈利潤2.9億元（yoy+46.8%）。其中，2022年Q4公司單季度實現(xiàn)營收2.7億元（yoy-14.3%），歸母凈利潤0.59億元（yoy-30.9%），扣非后歸母凈利潤為0.60億元（yoy+18.8%）。
海外市場不斷開拓，ECM電機表現(xiàn)靚麗。2022年公司境外營業(yè)收入6.9億元，營收占比57.3%，同比增長27%；國內(nèi)實現(xiàn)營收5.1億元，營收占比42.7%，同比減少9.5%。得益于公司積極開拓海外市場，出口逐漸成為新的業(yè)績增長動力。分產(chǎn)品看，冷柜電機/外傳子風(fēng)機/ECM電機/伺服電機分別實現(xiàn)營收3.3 /5.4 /2.4 /0.6億元，對應(yīng)同比增長-10.6%/+10.3%/+54.5%/+11.3%。ECM電機依靠能耗低、壽命長等優(yōu)點，逐步替代傳統(tǒng)電機，逐步成為公司新品增長的拳頭產(chǎn)品。
毛利率和凈利率上漲，期間費用率下降。2022年公司銷售毛利率33.89%，同比增加4.62pct；銷售凈利率為25.49%，同比增加2.60pct。期間費用率為5.98%，同比減少1.91pct；其中銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為1.26%/ 6.22%/ -1.50%，同比增加-0.05 pct / +0.06 pct / -1.92pct。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，ECM電機持續(xù)放量。公司新建PCBA車間并建設(shè)數(shù)字化車間，ECM電機月產(chǎn)能將達(dá)到30萬臺。臨平670萬臺ECM電機、風(fēng)機及自動化裝備項目預(yù)計2024年底竣工；泰國800萬臺微電機項目預(yù)計2023年竣工。產(chǎn)能擴張后，公司應(yīng)用范圍更廣，毛利率更高的外轉(zhuǎn)子風(fēng)機和ECM電機銷量有望提升。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)出口業(yè)務(wù)預(yù)期，調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.4/ 4.0/ 5.0億元，同比增長分別為+10.1%/+19.2%/+22.8%，對應(yīng)PE分別為18x/ 15x/ 12x，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單不及預(yù)期，原材料漲價，業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期
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