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事件概述
　　2023年4月20日，公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3億元，同比-8.7%；歸母凈利0.76億元，同比-1.9%；扣非歸母凈利0.7億元，同比+1.1%。業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
　　分析與判斷
　　1Q23外圍影響因素較多，營(yíng)收端承壓
　　2023年第一季度，面對(duì)諸多風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，公司堅(jiān)定發(fā)展信心，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，圍繞年度目標(biāo)，快速響應(yīng)，積極應(yīng)變，克難攻堅(jiān)，扎實(shí)有序推進(jìn)“快研發(fā)、搶訂單、強(qiáng)管理、降成本、提質(zhì)量、增效益”工作，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收環(huán)比+11%，由于去年高基數(shù)（營(yíng)收約3.3億元），同比-8.7%。
　　按境內(nèi)外銷(xiāo)售收入分類(lèi)，1Q23境內(nèi)銷(xiāo)售收入1.24億元，同比-9.6%，環(huán)比+4.8%；境外銷(xiāo)售收入1.77億元，同比-8%，環(huán)比+15.8%。
　　盈利能力依舊優(yōu)異
　　公司持續(xù)保持優(yōu)異的盈利能力，1Q23公司歸母凈利率約25.1%，延續(xù)2022年高盈利水平。我們判斷主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和鋁合金、銅和鋼材等原材料價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。
　　高效節(jié)能趨勢(shì)明確，公司產(chǎn)能擴(kuò)張加速
　　國(guó)內(nèi)《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》和《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023））》政策推動(dòng)，高效節(jié)能趨勢(shì)明確，預(yù)計(jì)未來(lái)ECM電機(jī)有望長(zhǎng)期高增長(zhǎng)。公司產(chǎn)能加快建設(shè)，2022年公司新建PCBA車(chē)間，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，建設(shè)數(shù)字化車(chē)間，ECM電機(jī)月產(chǎn)能達(dá)到30萬(wàn)臺(tái)。圍繞未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)新增年產(chǎn)670萬(wàn)臺(tái)（套）ECM電機(jī)、風(fēng)機(jī)及自動(dòng)化裝備項(xiàng)目，完成了征地、勘察、設(shè)計(jì)等，計(jì)劃2024年底竣工；在泰國(guó)設(shè)立子公司，實(shí)施年產(chǎn)800萬(wàn)臺(tái)微電機(jī)項(xiàng)目，完成土地購(gòu)買(mǎi)、勘察、設(shè)計(jì)等，計(jì)劃2023年底竣工。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023~2025年?duì)I收分別約18.1、24.1和29.6億元，同比分別+50%、+34%和+23%；歸母凈利潤(rùn)分別約3.7、5和6.4億元，同比分別+21%、+33%和+29%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別約15、11和9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期