>> 浙商證券-微光股份(002801)2022年年報點評報告：22年盈利能力大幅改善，新產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
2022年公司營業(yè)收入12.05億元，同比增長8.38%；歸母凈利潤3.08億元，同比增長21.03%。其中2022年第四季度，公司營業(yè)收入2.72億元，同比下降14.26%；歸母凈利潤5905.26萬元，同比下降30.85%。
投資要點
產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利率大幅改善
2022年公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，其中冷柜電機(jī)收入3.34億元，同比下降10.62%；外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)收入5.36億元，同比增長10.27%；ECM電機(jī)收入2.40億元，同比增長54.50%；伺服電機(jī)收入5571萬元，同比增長11.31%。在盈利能力方面，2022年公司整體毛利率33.89%，同比增長4.6個百分點，我們認(rèn)為主要系海外市場收入的大幅提升（同比增長27.04%），且海外毛利率高達(dá)38.01%（同比增長7.5個百分點），好于國內(nèi)的銷售毛利率。
研發(fā)投入繼續(xù)加大，新產(chǎn)品矩陣逐漸豐富
公司積極實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，2022年研發(fā)投入4872萬元，同比增長9.71%。得益于持續(xù)的研發(fā)投入，2022年公司完成ECM53系列電機(jī)、6kW大功率控制器、EC137/180大功率電機(jī)、WA200ST及WA260ST大功率永磁同步電機(jī)開發(fā)，伺服電機(jī)最大功率達(dá)到100kW，3kW~5.5kW高效節(jié)能風(fēng)機(jī)投入量產(chǎn)；此外，2022年公司新增專利46項，其中發(fā)明專利16項，實用新型專利28項，外觀專利2項，軟件著作權(quán)6項。
產(chǎn)能建設(shè)加速布局，推進(jìn)全球生產(chǎn)和銷售
2022年，公司在產(chǎn)能建設(shè)和全球布局上繼續(xù)深入，積極推進(jìn)國內(nèi)新增年產(chǎn)670萬臺（套）ECM電機(jī)、風(fēng)機(jī)及自動化裝備項目，完成了征地、勘察、設(shè)計等，計劃2024年底竣工；公司著眼海外市場銷售，2022年在泰國設(shè)立子公司，實施年產(chǎn)800萬臺微電機(jī)項目，完成土地購買、勘察、設(shè)計等，計劃2023年底竣工。
盈利預(yù)測與估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是國內(nèi)高效節(jié)能微電機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，受益冷鏈?zhǔn)袌龊凸?jié)能電機(jī)快速發(fā)展?？紤]到行業(yè)競爭加劇和歐洲市場需求減弱，我們下調(diào)2023-2024年公司歸母凈利潤分別至3.77、4.68億元（下調(diào)前分別為4.65、5.87億元），新增2025年預(yù)測為5.71億元，對應(yīng)EPS分別為1.64、2.04、2.49元/股，對應(yīng)的PE分別為16、13、10倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
冷鏈等下游需求不振；市場競爭加??；新產(chǎn)品、新領(lǐng)域開拓不及預(yù)期。
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