>> 西南證券-微光股份(002801)Q1盈利能力表現(xiàn)亮眼，下游需求有望逐步回暖-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營收3.02億元，同比減少8.7%，環(huán)比增長11.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比微降1.9%，環(huán)比增長28.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.70億元，同比增長1.1%，環(huán)比增長16.2%。
Q1業(yè)績環(huán)比增長，毛利率、凈利率穩(wěn)步提升。
受內(nèi)外需求疲軟影響，公司Q1營收同比小幅下滑、環(huán)比實現(xiàn)增長，邊際改善顯現(xiàn)。由于2022Q1營收3.3億的高基數(shù)，公司2023Q1收入同比微降，分境內(nèi)外銷售來看，2023Q1公司境內(nèi)市場實現(xiàn)營收1.2億元，同比下降9.6%，環(huán)比增長4.8%；境外市場實現(xiàn)營收1.8億元，同比下降8.0%，環(huán)比增長15.8%。
期間費用下降、毛利率、凈利率提升，盈利能力表現(xiàn)優(yōu)異。2023Q1公司綜合毛利率34.3%，同比提升2.5個百分點，環(huán)比下降1.7個百分點，毛利率同比提升主要系2022年至2023Q1公司高毛利的外轉(zhuǎn)子風(fēng)機、ECM電機產(chǎn)品占比持續(xù)提升，且原材料成本管控較好，預(yù)計2023年公司低成本ECM電機放量將進一步提升公司綜合毛利率。2023Q1公司凈利率25.0%，同比提升1.6個百分點，環(huán)比提升3.6個百分點，凈利率環(huán)比提升主要系公司Q1業(yè)績環(huán)比向好，規(guī)模效應(yīng)帶動期間費用率環(huán)比下降較多；2023Q1公司期間費用率為6.0%，同比增加0.2個百分點，環(huán)比下降6.5個百分點；細分來看，公司銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為1.09%、1.82%、2.90%和0.21%，分別同比+0.16、-0.33、+0.17、+0.22個百分點，分別環(huán)比-1.17、-1.39、-3.66、-0.26個百分點。
行業(yè)高效節(jié)能趨勢明確，公司短期積極搶訂單、抓生產(chǎn)，中長期積極擴產(chǎn)、提質(zhì)增效，看好公司未來發(fā)展前景。產(chǎn)能端：公司設(shè)立泰國子公司，積極實施產(chǎn)能擴張和新品研發(fā)計劃，持續(xù)優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升盈利能力。客戶端：公司下游客戶粘性強，積極搶訂單、海外大客戶拓展持續(xù)推進，國內(nèi)外市占率有望持續(xù)提升。產(chǎn)品端：公司ECM電機能耗低、使用壽命長、盈利能力強，外轉(zhuǎn)子風(fēng)機毛利率高、應(yīng)用領(lǐng)域廣，持續(xù)深入拓展數(shù)據(jù)中心、儲能等行業(yè)。在海外電價高企、國內(nèi)高效節(jié)能政策頻出背景下，雖然短期多因素導(dǎo)致國內(nèi)外下游需求承壓，但中長期節(jié)能高效電機代替?zhèn)鹘y(tǒng)電機勢在必行，公司未來發(fā)展前景廣闊。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.6、4.6、6.0億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率為25%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；下游需求不及預(yù)期；擴產(chǎn)項目建設(shè)不及預(yù)期。
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