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事件：公司發(fā)布23年年報(bào)以及24年一季報(bào)
　　1）23年年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.68億元，同比增長(zhǎng)5.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比下降60.68%。
　　2）24年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16億元，同比增長(zhǎng)4.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比下降4.00%。
　　在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的大背景下，公司實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。公司23年全年實(shí)現(xiàn)收入12.68億元，同比增長(zhǎng)5.25%，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。境內(nèi)外拆分來(lái)看，公司23年境外銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)6.7億元，同比下降2.86%，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)銷(xiāo)售收入5.97億元，同比增長(zhǎng)16.13%。
　　伺服電機(jī)收入持續(xù)高增，占收入比例不斷提升。公司23年全年伺服電機(jī)實(shí)現(xiàn)收入0.9億元，同比增長(zhǎng)62.27%，占收入比例提升至7.13%。工信部、發(fā)改委等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》計(jì)劃于2025年將新增高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到70%以上。我們認(rèn)為政策鼓勵(lì)將有望極大提高國(guó)內(nèi)高效節(jié)能電機(jī)的需求，繼續(xù)推動(dòng)公司伺服電機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，有望成為公司新的增長(zhǎng)極。
　　積極實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷拓展產(chǎn)品品種與應(yīng)用空間。公司專(zhuān)注電機(jī)、風(fēng)機(jī)、微特電機(jī)行業(yè)30年，具備卓越的創(chuàng)新研發(fā)與生產(chǎn)實(shí)力。公司23年中期報(bào)告中提到，截至23年年末，效專(zhuān)利256項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利30項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利165項(xiàng)，外觀專(zhuān)利61項(xiàng)；擁有軟件著作權(quán)38項(xiàng)。我們認(rèn)為，公司憑借多年扎實(shí)的技術(shù)儲(chǔ)備以及領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)化能力，預(yù)計(jì)后續(xù)將在電機(jī)、風(fēng)機(jī)、微特電機(jī)、驅(qū)動(dòng)與控制器、空心杯電機(jī)、泵和新能源汽車(chē)零部件等領(lǐng)域增加發(fā)展新動(dòng)能。
　　冷鏈物流業(yè)發(fā)展助推公司對(duì)應(yīng)電機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5616億元，2024年將達(dá)到6416億元。公司冷柜電機(jī)、外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)、ECM電機(jī)是冷鏈設(shè)備的主要零部件之一，23年銷(xiāo)量分別為844.30萬(wàn)臺(tái)/310.24萬(wàn)臺(tái)/191.76萬(wàn)臺(tái)，同比增減分別為0.02%/11.96%/-4.45%，營(yíng)收占比分別為24.82%/46.85%/17.95%。中央和地方密集出臺(tái)政策支持冷鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2024年3月5日國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告也提到要加強(qiáng)冷鏈物流建設(shè)。我們認(rèn)為冷鏈物流的需求將給持續(xù)帶動(dòng)公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收為15.41/18.75/21.08億元，歸母凈利潤(rùn)為3.31/4.09/4.95億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為15.4/12.4/10.3倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：境外銷(xiāo)售疲軟；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。