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投資要點(diǎn)：
　　T/R組件（收發(fā)組件）是射頻系統(tǒng)的核心組件。T/R組件由發(fā)射和接收通道組成，接收微波信號(hào)放大后輸出，發(fā)射信號(hào)經(jīng)功率放大后由天線發(fā)射，是雷達(dá)或通信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)信號(hào)收發(fā)放大的核心組件，組件中常見包括收發(fā)轉(zhuǎn)換開關(guān)、數(shù)控多態(tài)移相器、數(shù)控多態(tài)衰減器、固態(tài)微波功率放大器、功率環(huán)行器、功率限幅器、低噪聲放大器、鏡像抑制混頻器、中頻信號(hào)濾波放大電路等元件。T/R組件廣泛應(yīng)用于遙感、探測(cè)、制導(dǎo)、防空等軍事應(yīng)用以及衛(wèi)星通信與導(dǎo)航、氣象監(jiān)測(cè)等民用領(lǐng)域。
　　全球軍事與民用雷達(dá)快速發(fā)展。全球雷達(dá)軍用與民用市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)健爬坡態(tài)勢(shì)，未來五年全球市場(chǎng)規(guī)模CAGR約為3.5%。有源相控陣T/R組件額外集成相位控制和幅度控制功能，在波束形成器的控制下能夠調(diào)節(jié)信號(hào)的相位和幅度，可構(gòu)成用于相控陣?yán)走_(dá)的有源相控陣陣面，其性能直接決定相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)的作用距離、空間分辨率、接收靈敏度等關(guān)鍵參數(shù)。
　　有望充分受益于衛(wèi)星通信規(guī)模建設(shè)。T/R組件是低軌通信衛(wèi)星載荷中相控陣天線的關(guān)鍵元器件，是衛(wèi)星載荷中的高價(jià)值量環(huán)節(jié)，其通過相控陣天線技術(shù)實(shí)現(xiàn)波束的靈活控制和動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而完成信號(hào)的定向發(fā)射與高靈敏度接收。尤其在低軌衛(wèi)星星座等現(xiàn)代通信系統(tǒng)中，大規(guī)模集成的T/R組件顯著降低了系統(tǒng)功耗和體積，同時(shí)支持高頻段（如Ka/Ku波段）信號(hào)處理，成為實(shí)現(xiàn)高速率、低延遲衛(wèi)星通信的關(guān)鍵技術(shù)基礎(chǔ)。
　　投資建議：在相控陣?yán)走_(dá)向民用領(lǐng)域發(fā)展以及全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速的催化下，T/R組件雷達(dá)與衛(wèi)星相控陣天線等下游應(yīng)用的重要元器件有望快速增長(zhǎng)。我國(guó)相關(guān)企業(yè)在T/R芯片以及組件自主能力不斷提升，有望充分受益于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模化建設(shè)，建議重點(diǎn)關(guān)注T/R組件產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游建設(shè)不及預(yù)期；軍品需求不及預(yù)期；地緣政治因素影響等。