>> 廣發(fā)期貨-尿素期貨季報：企業(yè)庫存低位且去庫慣性延續(xù)，二季度盤面預(yù)計先揚(yáng)后抑-250329
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 4064KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
苗揚(yáng) |
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二季度策略
二季度建議波段思路為主，短期策略以逢回調(diào)買入為主，2505月線波動調(diào)整到[1800,1900]附近，期權(quán)端建議跨式或?qū)捒缡狡跈?quán)，波動率回落，短期建議逢高做縮為主，僅供參考。
主要觀點
尿素價格近期上漲的核心驅(qū)動為需求端因素，具體表現(xiàn)為復(fù)合肥開工率維持54%以上，高氮肥生產(chǎn)周期至少延續(xù)至4月中旬，日用量1560噸。企業(yè)庫存降幅顯著，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨偏緊，工廠控單挺價。我們認(rèn)為二季度線索仍在需求端，工農(nóng)業(yè)需求將提供持續(xù)性支撐，農(nóng)業(yè)最大追肥季疊加復(fù)合肥高開工至少維持至4月中旬，剛性采購?fù)械资袌?。因此企業(yè)庫存低位且去庫慣性延續(xù)，現(xiàn)貨流動性偏緊預(yù)計4月平衡表轉(zhuǎn)累庫難度較高，因此盤面呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的概率較大。
風(fēng)險提示：利空風(fēng)險在于，若南方農(nóng)需啟動延遲或復(fù)合肥開工率大幅下滑，價格可能回調(diào)；反之新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期或出口政策松動，價格或進(jìn)一步向上突破；
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