>> 東海證券-4月投資策略及金股組合-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
483KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌 |
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投資要點
政策效果顯現(xiàn)，內(nèi)外需格局或逐步切換。春節(jié)錯位下，1-2月國內(nèi)金融數(shù)及通脹數(shù)據(jù)有所波動，但合并來看內(nèi)需層面社零、固投穩(wěn)步向好，政策效果有所顯現(xiàn)。搶出口效應(yīng)減弱等多重因素影響下出口增速回落，不過進口回落幅度更大，導(dǎo)致一季度凈出口對GDP的支撐可能會延續(xù)。內(nèi)外需格局的切換或在二季度開始逐步顯現(xiàn)。
業(yè)績驗證期，基本面解釋力度上升。1-2月，企業(yè)利潤增速當(dāng)月同比回落，量減價升，營收增速回落，利潤率季節(jié)性回落的幅度也要大于往年。預(yù)計利潤增速后續(xù)或延續(xù)修復(fù)的趨勢，但斜率有賴于內(nèi)外平衡下政策推進的力度以及節(jié)奏。介于利潤的滯后性，4月業(yè)績驗證期下，市場或以結(jié)構(gòu)性行情為主。
美國滯脹風(fēng)險增加，影響風(fēng)險偏好。美國對等關(guān)稅即將落地，由于對中國進口產(chǎn)品的關(guān)稅稅率已處于高位，故對中國影響可能相對有限，但對歐盟等其他地區(qū)影響可能較大。一旦貿(mào)易戰(zhàn)升級，或增加美國滯脹的概率，乃至衰退，影響全球市場風(fēng)險偏好。
配置主線。國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)，但利潤的滯后表現(xiàn)影響分子端定價，另一方面關(guān)稅的不確定性加劇以及即將公布的美國一季度GDP數(shù)據(jù)可能轉(zhuǎn)負(fù)增加海外風(fēng)險，結(jié)構(gòu)性行情下把握確定性更強的板塊機會。主線可關(guān)注：1.中長期方向上，兩會定調(diào)消費、科技含量較高，仍可能逢低布局。2.風(fēng)格切換可能延續(xù)，短期價值或占優(yōu)，關(guān)注高分紅相關(guān)板塊。3.在全球范圍內(nèi)有成本優(yōu)勢，且從重置成本角度內(nèi)在價值低估的行業(yè)龍頭，如化工等。
風(fēng)險提示：政策力度及節(jié)奏不及預(yù)期；特朗普關(guān)稅政策的風(fēng)險；房地產(chǎn)下行壓力；全球性突發(fā)事件影響。
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