>> 光大證券-偉星股份(002003)2024年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：24年業(yè)績靚麗，25年展望穩(wěn)健增長-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
682KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫未未,姜浩,朱潔宇 |
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事件：
24年收入、歸母凈利潤同比增長20%、26%，業(yè)績表現(xiàn)靚麗
偉星股份發(fā)布2024年年報(bào)。公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.7億元、同比增長19.7%，歸母凈利潤7.0億元、同比增長25.5%，扣非歸母凈利潤6.9億元、同比增長29.1%。EPS為0.6元，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），加上中報(bào)分紅每股0.2元（含稅），24年合計(jì)股利支付率為83%。
24年公司收入表現(xiàn)靚麗，凈利潤增速高于收入主要為毛利率提升和費(fèi)用率下降所貢獻(xiàn)。
分季度來看，24Q1~Q4公司單季度收入分別同比增長14.8%/32.2%/19.3%/9.2%，歸母凈利潤分別同比+45.2%/+36.2%/-9.9%/+197.5%，四季度凈利潤大增主要為公司調(diào)整年底獎(jiǎng)金計(jì)提方式、分散至全年計(jì)提所致。
點(diǎn)評(píng)：
鈕扣/拉鏈/其他服飾輔料收入同比增22%/16%/42%，國內(nèi)/國外增15%/31%
分品類來看：24年鈕扣、拉鏈、其他服飾輔料、其他業(yè)務(wù)收入各占總收入的比重為42%/53%/3.5%/1.5%，收入分別同比增長22.2%/15.9%/41.9%/47.7%。鈕扣、拉鏈分拆量價(jià)來看，24年銷量分別同比增加9.3%/5.9%，推算單價(jià)分別同比增加11.8%/9.5%，單價(jià)提升主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致；其他服飾輔料收入增長42%，主要為公司織帶等其他產(chǎn)品收入增速較快所致。
分地區(qū)來看：24年國內(nèi)、國際業(yè)務(wù)收入各占總收入的比重為66%/34%，收入分別同比增長14.7%/30.6%，國際業(yè)務(wù)發(fā)展較快。
產(chǎn)能利用率方面：公司當(dāng)前總產(chǎn)能為年產(chǎn)鈕扣120億粒、拉鏈9.1億米。24年公司產(chǎn)能利用率為68.8%、同比提升2.0PCT。其中國內(nèi)、國外產(chǎn)能占比為81%、19%（主要為孟加拉國、越南），國內(nèi)、國外產(chǎn)能利用率分別為73.2%/48.0%，分別同比+3.7/-2.6PCT，估計(jì)與越南新產(chǎn)能處于爬坡階段有關(guān)，越南產(chǎn)能24年尚處于客戶驗(yàn)廠、產(chǎn)品打樣等前期準(zhǔn)備階段，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3210萬元。
毛利率提升、費(fèi)用率下降，存貨周轉(zhuǎn)加快，經(jīng)營凈現(xiàn)金流增幅明顯
毛利率：24年毛利率同比提升0.8PCT至41.7%，主要系訂單結(jié)構(gòu)變化、大宗原材料價(jià)格下降、以及持續(xù)推進(jìn)降本增效貢獻(xiàn)。分品類來看，鈕扣、拉鏈毛利率分別為43.0%/42.1%，同比+0.8/+1.1PCT；分地區(qū)來看，國內(nèi)、國際業(yè)務(wù)收入毛利率分別為41.5%/42.2%，同比+1.9/-1.6PCT。分季度來看，24Q1~Q4單季度毛利率分別為37.9%/43.9%/44.3%/38.6%，分別同比+0.2/+0.5/+2.1/-0.4PCT。
費(fèi)用率：24年期間費(fèi)用率同比下降0.2PCT至23.7%，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為8.9%/11.0%/3.9%/0%，分別同比-0.2/+0.5/-0.2/-0.4PCT。分季度來看，24Q1~Q4單季度期間費(fèi)用率分別同比-2.3/+0.4/+5.5/-4.2PCT。
其他財(cái)務(wù)指標(biāo)：1）存貨24年末同比增加16.4%至7.0億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為86天、同比減少5天，其中鈕扣、拉鏈存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均為26天，同比減少1天、持平。2）應(yīng)收賬款24年末同比增加10.2%至5.1億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為38天、同比減少1天。3）經(jīng)營凈現(xiàn)金流24年為10.9億元、同比增加58.5%。
24年業(yè)績靚麗，25年展望穩(wěn)健增長
24年公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)靚麗增長，主要品類紐扣、拉鏈等取得雙位數(shù)增長，且織帶等小品類亦快速增長。分地區(qū)方面，國際業(yè)務(wù)訂單增長迅速，顯示公司在國際市場上的競爭力和品牌客戶合作關(guān)系得以加強(qiáng)，份額有望持續(xù)提升。24年3月越南產(chǎn)能投產(chǎn)，有力推動(dòng)了公司全球化的產(chǎn)能和業(yè)務(wù)布局。
25年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)收入50億元、營業(yè)總成本控制在42.5億元左右。我們繼續(xù)看好作為輔料龍頭，公司通過提升產(chǎn)品力、豐富品類、推進(jìn)國際化產(chǎn)能布局、提升智造水平和生產(chǎn)經(jīng)營效率，提升在國內(nèi)外客戶處份額?？紤]到短期外部需求存不確定性，我們小幅下調(diào)公司25~26年歸母凈利潤預(yù)測（較前次盈利預(yù)測分別下調(diào)7%/5%）、新增27年預(yù)測為7.6/8.7/9.9億元，對(duì)應(yīng)25~27年EPS分別為0.65/0.75/0.85元，25年P(guān)E為18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外需求持續(xù)疲軟，致公司接單和毛利率受損；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)上漲、勞動(dòng)力成本提升；匯率波動(dòng)。
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