>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 3023KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
3月建筑業(yè)PMI環(huán)比回升，為去年6月以來最高，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期仍較好，但新訂單降至43.5%，同時(shí)季節(jié)性看建筑業(yè)PMI表現(xiàn)偏弱，與建材需求回升斜率不足相對應(yīng)，后續(xù)關(guān)注政策是否繼續(xù)加碼。從基本面看螺紋靜態(tài)矛盾一般，近期去庫略加快但仍明顯低于去年同期，庫存同比降幅收窄，低庫存優(yōu)勢逐步減弱，4月面臨需求見頂，屆時(shí)需跟蹤產(chǎn)量變化。房地產(chǎn)市場有改善但尚未見底，3月30城地產(chǎn)銷售同比小幅下降，廣義基建投資增速接近10%，新增專項(xiàng)債發(fā)行速度近一周明顯加快，但地方債發(fā)行仍以化債為主，百年建筑網(wǎng)調(diào)研顯示房建資金到位率近兩周回升，非房建回升幅度較小，資金不足仍是目前施工偏弱的主要原因。整體看，截至目前旺季需求仍一般，影響鐵水復(fù)產(chǎn)高度，原料缺乏供給端約束，成本對鋼價(jià)仍有拖累，考慮到目前庫存不高，現(xiàn)貨拋壓可控，且板材需求仍有韌性，因此黑色系負(fù)反饋難有深度，短期向下關(guān)注電爐谷電成本支撐，臨近4月2日美國加征對等關(guān)稅時(shí)點(diǎn)，關(guān)注是否會有階段性利空出盡的情況。
【交易策略】
需求回升較慢，原料供應(yīng)預(yù)期寬松，黑色系正反饋持續(xù)性受限，限制價(jià)格反彈高度，操作上，中期嘗試逢低多10合約螺礦比，短期螺紋05合約支撐3100-3120元，壓力3220-3240元，反彈至區(qū)間高位逢高賣保。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
3月制造業(yè)PMI升至50.5%，為近1年最高值，新訂單、新出口訂單均環(huán)比明顯回升，庫存和出廠價(jià)格指標(biāo)回落，一是有關(guān)稅影響下“搶出口”的情況，二是以舊換新等政策對家電、汽車等消費(fèi)仍有帶動(dòng)，同時(shí)從價(jià)格指標(biāo)看，以價(jià)換量的情況也在延續(xù)，二季度面臨關(guān)稅影響，PMI維持偏強(qiáng)走勢的持續(xù)性存疑，因此對板材需求偏謹(jǐn)慎，短期跟蹤4月2日特朗普加征對等關(guān)稅的具體情況。從基本面數(shù)據(jù)看，熱卷目前需求韌性較好，去庫好于去年，庫存同比降幅擴(kuò)大，冷熱價(jià)差高位窄幅波動(dòng)，臨近清明假期市場可能有一定的備貨需求，因此價(jià)格下跌后或刺激需求釋放，對短期熱卷價(jià)格或有一定支撐。
【交易策略】
熱卷自身產(chǎn)需矛盾不大，但黑色系整體面臨需求不足的問題，向上空間暫時(shí)難以打開。操作上，反彈至區(qū)間高位考慮賣保，05合約壓力關(guān)注3420-3450元，支撐3280-3300元，短期謹(jǐn)慎追空。
鐵礦石：
【市場邏輯】
近期國內(nèi)政策不多，3月制造業(yè)PMI升至近1年高位，新訂單較好，存在關(guān)稅影響下“搶出口”的影響，以及“兩新”政策對家電、汽車等銷售的帶動(dòng)，不過二季度在關(guān)稅影響下，回升持續(xù)性存疑，建筑業(yè)PMI也環(huán)比回升但弱于季節(jié)性，與建筑業(yè)需求回升斜率較低相符，二季度有待政策進(jìn)一步加碼，粗鋼減產(chǎn)的影響減弱，但年內(nèi)減產(chǎn)概率仍存在，對鐵礦石需求并不樂觀。產(chǎn)需方面，上周全球發(fā)運(yùn)繼續(xù)回升，同比高于去年，但非澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比略降，年初以來減量較大，高爐鐵水產(chǎn)量增至237萬噸，好于預(yù)期，在需求支撐下，短期鐵礦累庫壓力不大，對價(jià)格有支撐，不過建材4月需求逐步見頂，板材二季度后或面臨關(guān)稅拖累，限制鐵水繼續(xù)復(fù)產(chǎn)空間，甚至帶來鐵水回落，在供應(yīng)增加及需求見頂?shù)念A(yù)期下，鐵礦石仍存在反彈高點(diǎn)逐步下移的可能。整體看，板材需求下降、鐵水回落之前，鐵礦在100美元以下空間相對有限，上方壓力關(guān)注104-105美元，下方支撐97-100美元，期貨價(jià)格關(guān)注750-800元區(qū)間。
【交易策略】
短期基本面矛盾不大，不過二季度后期基本面可能轉(zhuǎn)弱，可考慮逢高滾動(dòng)做空09合約，上方壓力760-770元，05合約短期支撐740-750元，壓力790–800元，有超跌可考慮短多操作，謹(jǐn)慎追漲。
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