>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：關(guān)稅逐步接近落地時(shí)點(diǎn)，銅價(jià)短暫回落-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-03-31，滬銅主力合約開(kāi)于80660元/噸，收于79950元/噸，較前一交易日收盤-0.62%，昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于79,860元/噸，收于79,650元/噸，較昨日午后收盤下降0.83%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)銅價(jià)走跌，下游消費(fèi)較上周五明顯轉(zhuǎn)暖，剛需與結(jié)構(gòu)推動(dòng)下升水上行。盤初持貨商報(bào)主流平水銅對(duì)下月票報(bào)0元/噸-升水20元/噸附近，好銅對(duì)下月票報(bào)升水10元/噸-升水30元/噸。市場(chǎng)部分持貨商因結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為BACK以及升水上行選擇解套倉(cāng)單，故總體來(lái)看升貼水波動(dòng)較小。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅對(duì)下月票報(bào)0元/噸-升水20元/噸附近成交，好銅對(duì)下月票報(bào)升水10元/噸-升水30元/噸成交。濕法銅對(duì)下月票報(bào)貼水50元/噸成交。至上午11時(shí)前，現(xiàn)貨升水始終表現(xiàn)穩(wěn)定。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，特朗普將于4月2日在白宮玫瑰園宣布對(duì)等關(guān)稅，細(xì)節(jié)或在北京時(shí)間周三早晨揭曉。美國(guó)官員表示該計(jì)劃不會(huì)有任何的豁免條款，并將在另一個(gè)時(shí)間實(shí)施行業(yè)關(guān)稅。國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部公布2025年第二季度國(guó)債發(fā)行有關(guān)安排，其中4月11日將續(xù)發(fā)30年期超長(zhǎng)期一般國(guó)債；4月24日將首次發(fā)行2025年中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國(guó)債。
礦端方面，據(jù)上海金屬網(wǎng)轉(zhuǎn)載評(píng)論稱，中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）小組今日（3月31日）召開(kāi)季度會(huì)議，決定不為2025年第二季度銅精礦加工費(fèi)用(TC/RCs)設(shè)定現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)價(jià)。今年第一季度敲定的銅精礦現(xiàn)貨采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)TC/RC為25美元/噸及2.5美分/磅。
冶煉及進(jìn)口方面，上周起市場(chǎng)到貨仍稍顯偏少，由于進(jìn)口比價(jià)維持大幅虧損，進(jìn)口銅清關(guān)流入量較少，且國(guó)內(nèi)部分冶煉廠仍陸續(xù)進(jìn)行出口動(dòng)作，國(guó)產(chǎn)貨源到貨依舊有限，因此整體市場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量較少。加之有個(gè)別冶煉廠有延長(zhǎng)檢修動(dòng)作，因此后續(xù)市場(chǎng)到貨難有明顯增加。此外，周內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于特朗普政府將會(huì)與4月2日開(kāi)始實(shí)施的對(duì)等關(guān)稅政策作出反應(yīng)，Comex銅溢價(jià)一度飚高，同時(shí)也帶動(dòng)倫銅與滬銅的絕對(duì)價(jià)格上漲，但后半周銅價(jià)出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)對(duì)等關(guān)稅的影響或在4月2日前后逐步淡去，不過(guò)此后市場(chǎng)將會(huì)更加關(guān)注針對(duì)銅的關(guān)稅情況。
消費(fèi)方面，近期，銅價(jià)先漲后跌，波動(dòng)較為明顯。由于銅價(jià)持續(xù)高位，下游企業(yè)采購(gòu)意愿不足，普遍存在畏高情緒。臨近月底疊加資金壓力，多數(shù)企業(yè)僅維持謹(jǐn)慎的剛需采購(gòu)。在高銅價(jià)抑制下，整體市場(chǎng)需求表現(xiàn)平淡，消費(fèi)端難見(jiàn)明顯改善。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-2350.00噸萬(wàn)211375噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化1729噸至137460噸。3月31日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)33.72萬(wàn)噸，較此前一周變化0.27萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前TC價(jià)格持續(xù)走低，反映出銅精礦供應(yīng)緊張格局難改，而臨近4月2日特朗普政府實(shí)施對(duì)等關(guān)稅之時(shí)，市場(chǎng)或已經(jīng)對(duì)此預(yù)期進(jìn)行了相對(duì)充分的消化，不過(guò)此后仍將繼續(xù)關(guān)注針對(duì)銅的關(guān)稅情況，預(yù)計(jì)目前銅價(jià)或仍處于相對(duì)易漲難跌的狀況。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)不及預(yù)期
海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
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