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完美承接汽車智能化需求，營業(yè)收入和凈利潤實(shí)現(xiàn)雙高增長
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.58億元，同比增長42.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.51億元，同比增長40.13%，公司順應(yīng)汽車智能化浪潮實(shí)現(xiàn)快速成長，營收規(guī)模首次突破百億，歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高，彰顯強(qiáng)勁實(shí)力。我們上調(diào)公司2025-2026年業(yè)績預(yù)測，并新增2027年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤9.78（+3.27）/12.58（+4.05）/16.06億元，對應(yīng)EPS分別為1.86（+0.62）/2.40（+0.77）/3.06元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為19.0/14.7/11.5倍，維持“買入”評級。
　　汽車電子業(yè)務(wù)高增，智能座艙平臺型零部件公司可期
　　主營業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，汽車電子、精密壓鑄業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收76.03/20.65億元，同比增長57.55%/24.39%，其中HUD、車載手機(jī)無線充電、座艙域控產(chǎn)品出貨量超100/400/30萬套，精密運(yùn)動(dòng)機(jī)構(gòu)、數(shù)字聲學(xué)、數(shù)字鑰匙、電子后視鏡等新產(chǎn)品也配套熱銷車型實(shí)現(xiàn)收入快速增長，多款產(chǎn)品市場份額提升迅速。盈利端，公司總體毛利率/凈利率分別為20.69/6.47%，同比-1.67/-0.12pct，部分受會(huì)計(jì)政策變更影響，0.71億元質(zhì)保費(fèi)用重分類至成本。費(fèi)用端，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.57%/2.05%/7.52%/0.29%，同比-1.24pct/-0.33pct/-0.96pct/+0.31pct，整體費(fèi)用率同比變動(dòng)-2.22pct，內(nèi)部費(fèi)用控制能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　客戶、訂單持續(xù)開拓，產(chǎn)能配套建設(shè)加速，未來業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)
　　公司客戶開拓順利，汽車電子新突破大眾汽車集團(tuán)、上汽奧迪，多類產(chǎn)品獲得Stellantis集團(tuán)、小鵬、理想、小米等客戶新項(xiàng)目；精密壓鑄業(yè)務(wù)獲得采埃孚等客戶新項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi)公司投入8.31億元用于研發(fā)，已量產(chǎn)5.1寸SR-HUD、2025年量產(chǎn)VPD、推出基于高通芯片的艙泊一體/艙駕一體域控，產(chǎn)品加速迭代、品類不斷豐富，使公司能夠更全面響應(yīng)客戶需求，鞏固市場優(yōu)勢地位。公司不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，惠州新建廠房、浙江長興零部件生產(chǎn)基地已投產(chǎn)，華陽通用新成立重慶、上海子公司，華陽多媒體成立蕪湖、西安子公司，滿足業(yè)務(wù)需求；此外公司設(shè)立泰國、墨西哥子公司，加碼海外布局。供需共振之下，公司未來業(yè)績可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭激烈、下游需求不及預(yù)期。